报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判取得重大突破，双方同意建立“贸易和经济问题协商机制”，并显著降低关税水平，为未来高层对话奠定良好基础 [2][3] - 关税的大幅回调若成功实施，将为经济增长带来上行风险，同时恢复对话渠道有助于促进进一步讨论，降低贸易和经济问题大幅升级的风险 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 贸易谈判情况 - 5月10 - 11日，中美举行自特朗普第二任期开始以来的首轮高层贸易谈判，中方副总理何立峰与美方包括财政部长斯科特·贝森特和贸易代表杰米森·格里尔等进行会面 [2] - 谈判具有建设性，双方于5月12日发表联合声明，在降低关税水平方面取得重大突破 [2] 谈判成果 - 双方同意90天暂停加征关税，并大幅回调关税，中国将面临额外30%的关税，美国将面临10%的关税 [6] - 美国将对中国的互惠关税回调至10%，为期90天，但此前因芬太尼问题对中国加征的20%关税仍将保留 [7] - 中国将对美国的互惠关税回调至10%，为期90天，同时取消自4月2日起实施的非关税反制措施，但与芬太尼报复相关的措施仍将保留 [7] 谈判影响 - 贸易谈判结果好于预期，双方积极的态度为未来高层对话奠定基础，“贸易和经济问题协商机制”将继续发挥作用 [3] - 关税回调将受到双方企业的欢迎，中国4月对美直接出口同比下降21%，但整体出口表现较好，因对其他市场的出口弥补了缺口 [4] - 今年30%的额外关税对中国GDP的拖累约为0.9个百分点，若关税维持在该水平，将对中国经济增长构成上行风险 [8] - 双方恢复对话渠道意义重大，建立关键联络点和多层次对话有助于促进进一步讨论，降低贸易和经济问题大幅升级的风险 [9]