报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国将中国关税从145%降至30%，有效关税税率从25%降至12%，这对战术风险产生重大影响，市场各资产类别需相应调整投资策略 [2] - 外汇方面，短期内欧元可能承压，人民币贬值可能性降低，因此关闭欧元兑美元多头和美元兑人民币看涨期权价差交易 [3][6] - 利率方面，因中美贸易战90天缓和期消息，对加元、墨西哥比索、挪威克朗和巴西雷亚尔的利率接收头寸进行美国利率对冲，并增加美国国债低配以对冲德国国债高配 [13][14] - 股票方面，贸易缓和消息利好小盘股，关闭对欧洲斯托克指数多头头寸的罗素2000指数空头对冲，整体仍看多股票 [4][23] - 商品方面，鉴于铜价反弹和黄金上涨因素可能放缓，解除铜空头头寸，将贵金属评级从超配降至中性 [4][26] 根据相关目录分别进行总结 外汇（FX） - 关闭欧元兑美元多头，因美国资产反弹和欧元融资套利回归可能在短期内打压欧元；同时关闭美元兑人民币看涨期权价差，因中美贸易战缓和，人民币贬值可能性降低 [3][6][7] - 具体交易：关闭“买入欧元兑美元远期至IM1（2025年6月18日）”，成交价格1.1094，2025年4月3日以1.1070的价格买入，名义金额1900万美元，盈亏+4.1万美元，占全球宏观策略组合（GMS PF）的+0.04%；关闭“买入6个月（2025年7月24日）美元兑人民币7.30/7.50看涨期权价差”，成交价格17.5个基点，2025年1月24日以51个基点的价格买入，名义金额4900万美元，盈亏 -16.4万美元，占GMS PF的 -0.16% [8] - 全球资产配置（GAA）方面，将欧元超配降至中性 [9] 利率（Rates） - 因中美贸易战90天缓和期消息，对加元（CORZ6）、墨西哥比索（2y F - TIIE）、挪威克朗（2025 Outlook: 8 Trades of Hannukah和Trade Wars Are Capital Wars相关交易）和巴西雷亚尔（Receive Jan29s）的利率接收头寸进行美国2年期利率对冲，同时增加美国国债低配以对冲德国国债高配 [13][14][16] - 具体交易：以3.7833%的利率支付美国2年期利率，分别以1.5万美元、5000美元、6000美元和4000美元的DV01对冲加元、墨西哥比索、挪威克朗和巴西雷亚尔的风险敞口 [16][17][18] 股票（Equities） - 最初在特朗普看跌期权激活后建立欧洲斯托克指数多头头寸，并通过做空罗素2000指数进行对冲；鉴于贸易缓和消息利好小盘股，关闭罗素2000指数空头对冲，整体仍看多股票 [23] - 具体交易：以2101.1的价格关闭对欧洲斯托克指数多头头寸的罗素2000指数空头对冲，2025年4月10日以1836的价格建立空头头寸，名义金额479万美元（其中833万美元为纳斯达克100指数多头），罗素2000指数空头盈亏 -69.2万美元，占GMS PF的 -0.69%，欧洲斯托克指数多头盈亏 +113万美元，占GMS PF的 +1.13% [24] 商品（Commodities） - 解除2025年8月8500/9000铜看跌期权价差空头头寸，因最初关税宣布后铜价虽一度下跌，但随着关税回滚铜价反弹，且中美贸易进展表明周期性资产将得到支撑 [26] - 具体交易：以114.7的价格解除2025年8月伦敦金属交易所（LME）铜8500/9000看跌期权价差，2025年4月3日以124.6的价格买入160手，名义金额3800万美元，保费50万美元，盈亏 -3.9万美元，占GMS PF的 -0.04% [29] - 将贵金属评级从超配降至中性，因最新消息对黄金上涨的三个因素（经济恶化、多元化和货币贬值）构成风险，且央行黄金购买可能放缓，中国黄金ETF创纪录的资金流入不可持续 [27][28][30]