报告核心观点 - 本周美股多日强劲反弹,主要因中美经贸谈判结果大超预期,关税大幅下调,且通胀仍在下行通道,但中期关税存在不确定性,通胀有反弹风险,美联储降息时点推迟,近期美股走势以横盘为主,建议投资者保持谨慎 [2][15] 美股市场表现 - 本周美股市场多日强劲反弹,截至当地周四收盘,纳斯达克100指数和标普500指数分别累计上涨6.4%和4.5% [3] - 受益于中美关税下调,信息技术、可选消费品和电信服务行业跑赢标普500指数,分别累计上涨8.0%、6.8%和5.9%;前期表现强势的防御性板块如医疗保健、必需消费品和公用事业等表现靠后 [2][3] 上涨行情原因 - 中美经贸谈判结果大超市场预期,当地时间5月12日联合声明发布,双方大幅降低双边关税水平,美方取消对中国商品加征91%的关税,24%关税暂停加征90天,仅保留10%;中方取消对美国商品加征91%的反制关税,24%关税暂停90天,保留10%,降关税被视为重大利好,风险偏好升温,美股重获上涨动能 [2][6] - 美国关税是主导美股表现的主要因素,特朗普关税政策影响广泛,一方面引发通胀反弹担忧,掣肘美联储降息,另一方面扰动全球供应链,提高跨国企业成本并使其丢失市场份额,此次关税缓和打消市场担忧,降低经济风险,投资者情绪改善,标普500波动率指数回落至历史低位 [2][9] - 通胀仍在下行通道利好美股市场,4月CPI同比增长2.3%,连续三个月低于预期,是2021年2月以来最低水平;环比增长0.2%也低于预期;核心商品价格仅上涨0.06%,服务通胀持续下降,CPI数据公布后美股继续上涨 [10] 美联储降息预期 - 市场对美联储降息的预期整体推后,预计下一次降息时点从7月推迟至9月,年内降息两次,因4月CPI报告反映的是关税前通胀趋势,4月关税调整影响或6月显露,且短期经济衰退风险下降,美联储有空间观察通胀进展 [14] 后市展望 - 短期美股市场因中美贸易谈判好于预期快速修复,但中期阶段性关税暂停后仍有不确定性,美国保留“基础关税”,通胀反弹风险存在,美联储降息时点推迟,美国经济基本面承受高利率考验,近期美股走势以横盘为主,建议投资者保持谨慎 [15]
美股策略:是反弹,还是反转?
国泰君安证券(香港)·2025-05-16 14:47