报告核心观点 - 本周美股多日强劲反弹，主要因中美经贸谈判结果大超预期，关税大幅下调，且通胀仍在下行通道，但中期关税存在不确定性，通胀有反弹风险，美联储降息时点推迟，近期美股走势以横盘为主，建议投资者保持谨慎 [2][15] 美股市场表现 - 本周美股市场多日强劲反弹，截至当地周四收盘，纳斯达克100指数和标普500指数分别累计上涨6.4%和4.5% [3] - 受益于中美关税下调，信息技术、可选消费品和电信服务行业跑赢标普500指数，分别累计上涨8.0%、6.8%和5.9%；前期表现强势的防御性板块如医疗保健、必需消费品和公用事业等表现靠后 [2][3] 上涨行情原因 - 中美经贸谈判结果大超市场预期，当地时间5月12日联合声明发布，双方大幅降低双边关税水平，美方取消对中国商品加征91%的关税，24%关税暂停加征90天，仅保留10%；中方取消对美国商品加征91%的反制关税，24%关税暂停90天，保留10%，降关税被视为重大利好，风险偏好升温，美股重获上涨动能 [2][6] - 美国关税是主导美股表现的主要因素，特朗普关税政策影响广泛，一方面引发通胀反弹担忧，掣肘美联储降息，另一方面扰动全球供应链，提高跨国企业成本并使其丢失市场份额，此次关税缓和打消市场担忧，降低经济风险，投资者情绪改善，标普500波动率指数回落至历史低位 [2][9] - 通胀仍在下行通道利好美股市场，4月CPI同比增长2.3%，连续三个月低于预期，是2021年2月以来最低水平；环比增长0.2%也低于预期；核心商品价格仅上涨0.06%，服务通胀持续下降，CPI数据公布后美股继续上涨 [10] 美联储降息预期 - 市场对美联储降息的预期整体推后，预计下一次降息时点从7月推迟至9月，年内降息两次，因4月CPI报告反映的是关税前通胀趋势，4月关税调整影响或6月显露，且短期经济衰退风险下降，美联储有空间观察通胀进展 [14] 后市展望 - 短期美股市场因中美贸易谈判好于预期快速修复，但中期阶段性关税暂停后仍有不确定性，美国保留“基础关税”，通胀反弹风险存在，美联储降息时点推迟，美国经济基本面承受高利率考验，近期美股走势以横盘为主，建议投资者保持谨慎 [15]