报告行业投资评级 - 行业观点为In-Line，即分析师预计该行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [10] - 韦尔股份评级从平配上调至超配，目标价从140元上调至160元；奇景光电首次覆盖给予超配；联发科维持超配；高通、环旭电子、兆易创新为平配 [3][5][7] 报告的核心观点 - 生成式AI驱动眼镜2.0产品崛起，若AI眼镜出货量快速攀升，韦尔股份、奇景光电和联发科等半导体企业可能成为主要受益者 [3][7] - 系统级芯片（SoC）和显示半导体可能是“眼镜2.0”的关键驱动因素，长期来看，这两类半导体企业有望受益 [4][5][7] - 尽管AI眼镜有诸多优势，但受半导体层面的算力、能效、内存容量等瓶颈限制，最初可能复刻智能手表发展轨迹，作为智能手机衍生设备普及，未来逐步演变为独立计算平台 [26][27] 根据相关目录分别进行总结 眼镜1.0时代 - 自2012年谷歌眼镜推出以来，智能眼镜行业未实现实质性突破，原因包括硬件性能限制、交互体验差、缺乏杀手级应用 [3][7] 眼镜2.0时代 - EssilorLuxottica与Meta合作的雷朋智能眼镜自2023年9月推出第二代以来售出超200万副，部分得益于内置AI大语言模型Llama 2，Meta训练的Llama 3将推动其升级；谷歌4月推出Android XR并展示基于Gemini AI的轻量化XR眼镜 [4][7] 关键半导体零部件 - SoC：作为与AI模型交互的大脑，负责数据运算、传输请求到配对手机进行云端AI推理、将AI大模型反馈回传用户；高通是主要供应商，联发科等已开始与Meta合作，部分品牌启动自研计划；在AI眼镜半导体零部件中，SoC约占总BOM成本的39％ [5][7][27] - 显示半导体：微投影器件是实现AR/XR功能的关键组件，Meta Orion采用MicroLED + SiC光波导显示方案，下一代AI+AR眼镜将采用LCOS +玻璃光波导方案；预计至2028年，CIS在AI眼镜市场的TAM将增长至2.73亿美元，AR设备中的LCOS潜在市场规模将达到1.53亿美元 [5][12][20] 大中华区半导体主要受益者 - 韦尔股份：在CIS和LCOS领域领先，随着AI眼镜发展有望增收 [32] - 奇景光电：曾为微软和谷歌AR眼镜供应组件，晶圆级光学器件（WLO）和LCOS产品组合有望受益，预计2027年AR眼镜相关需求贡献约5％收入 [32] - 联发科：与Meta就AR眼镜合作，定制芯片将带来差异化功能，2026年有望获少量收入 [27][28] - 环旭电子：系统级封装（SiP）技术领先，SiP模块被美国客户AI眼镜采用，预计2026年保持主要份额 [31] AI眼镜市场发展趋势 - 技术演进方向：沿着用户交互和显示两个方向演进，Meta计划9月推出AI+AR眼镜，谷歌推出Android XR系统 [22][23] - 市场竞争：科技巨头和初创公司入局，市场竞争将日趋激烈，但各家厂商在AI+AR功能布局有限 [24][25] - 发展瓶颈：面临大语言模型与智能设备深度整合、SoC性能提升、LCoS和光波导技术集成、结构设计优化等壁垒 [24] AI眼镜面临的半导体瓶颈 - 算力瓶颈：边缘计算能力受限于SoC，提升性能需先进制造技术和更好利用眼镜空间 [26] - 能效限制：受空间和重量限制，电池数量有限，需提升核心半导体组件能效 [26] - 内存容量不足：当前AI眼镜内存容量有限，预装原生应用少，更像智能手机附属设备 [26]