报告行业投资评级 - 对半导体和半导体设备股票保持谨慎乐观态度，采取更有针对性和选择性的选股观点，首选股票包括OW AVGO、OW MRVL、OW ADI、OW KLAC、OW CDNS、OW SNPS和小市值股OW ALAB、N MTSI [1][5] 报告的核心观点 - 行业处于半导体上升周期早期，在人工智能/加速计算需求趋势稳固的基础上，出现广泛的周期性改善；近期贸易紧张局势缓和，企业展望更趋谨慎乐观；尽管关税/贸易动态可能导致下半年需求低于季节性水平，但目前多数企业订单趋势和客户中/长期预测未受影响 [1] - 积极的周期性复苏趋势叠加持续的人工智能/数据中心需求，整体需求状况改善，各周期性细分领域库存过剩问题开始缓解，人工智能和加速计算需求依然强劲，企业推出创新产品应对人工智能复杂性增加 [6] - 广泛的半导体/代工厂企业呈现积极的复苏趋势，但部分短期增长可能是关税导致的提前需求拉动；企业产品周期良好，受益于汽车、边缘物联网和工业等领域的多年增长趋势 [6] - 人工智能/加速计算需求持续强劲，专用集成电路（ASIC）人工智能XPU出货量占比增加；内存和存储供需趋势向好 [6] - 2025年晶圆厂设备（WFE）支出前景受先进前沿应用和技术迁移支出支撑，具备支撑2026年持续增长的基础 [6] 各公司总结 NXP Semiconductors - 业务未受关税影响，订单/积压订单呈积极趋势，显示出潜在的周期性复苏；供应链多元化策略强，可减轻关税影响；汽车业务多年增长驱动力依然存在；在工业领域凭借系统级解决方案和广泛/大众市场渠道策略有望获得更多份额 [10] Synaptics Inc - 业务未受关税影响，订单/积压订单积极趋势持续；设计赢单管道势头良好，推动长期收入增长信心；多个新产品周期将推动核心物联网业务增长；企业业务处于稳固复苏阶段，受益于人工智能PC的推动；智能手机业务有内容增益机会；新产品将在未来12 - 18个月推动收入增长并提高利润率 [16] Intel - Lip Bu致力于简化组织、提升执行效率，并利用经验推动人工智能战略；回归工艺、制造和代工卓越水平，18A技术节点有望带来差异化和更好的经济效益；核心计算执行方面有改进机会；注重加强资产负债表和改善自由现金流 [18] GlobalFoundries - 业务趋势向好，收入在八个季度后首次转正，预计今年收入增长；终端市场显示出健康改善迹象，通信基础设施和数据中心领域增长强劲；供应链多元化策略强，努力减轻关税成本；持续推动利润率恢复 [20] Amkor Technology - 关税影响有限，特定项目按计划在下半年推进；与主要无线客户合作进展顺利；计算市场有多个增长驱动力；汽车/工业业务企稳，先进应用有强劲增长动力；长期有望实现20%的毛利率 [22] Lam Research - 全球制造布局强大，可减轻直接关税影响成本，未看到关税对客户订单的影响；WFE前景受技术迁移驱动，有望受益于NAND升级周期和技术迁移；在向3D架构的技术迁移中处于有利地位；CSBG（服务）业务持续增长，盈利能力良好；有明显的利润率扩张前景 [24] Western Digital - 短期内业务受关税影响较小，受益于云/超大规模客户支出；云/超大规模客户支出趋势强劲，推动近线硬盘需求；产品和制造执行良好；持续改善利润率，有强大的资本回报计划 [27] Micron Technology - 5月季度DRAM和NAND需求趋势良好，数据中心需求强劲，消费应用有潜在增长；人工智能/加速计算需求推动高带宽内存（HBM）和数据中心固态硬盘需求；制造和新技术节点爬坡按计划进行；供应扩张保持谨慎 [30] KLA Corporation - WFE和过程控制预计将继续跑赢整体半导体收入，受益于过程控制复杂性和前沿投资；2026年WFE有望因前沿代工/逻辑投资和内存支出改善而增长；随着关税成本压力缓解，毛利率有上升潜力；继续扩大市场份额，在先进封装领域表现强劲 [33] MKS Instruments - 未看到关税对客户订单的影响，关税成本压力因近期贸易缓和而减轻；WFE前景稳固，有望跑赢WFE；电子和封装业务有多个增长驱动力；专业工业业务多元化，自由现金流生成能力强；增加运营支出以支持新的增长计划；专注于降低债务杠杆 [39] Astera Labs Inc - 人工智能基础设施部署强劲，在扩展到扩展网络方面有内容增益机会；下一代Gen 6智能重定时器正在爬坡，Gen 5重定时器需求持续强劲；Scorpio交换机业务机会扩大；Taurus AEC解决方案因50G/通道解决方案而增长；稳固的毛利率和收入规模将带来更好的运营杠杆 [42] Silicon Laboratories Inc - 有信心在今年剩余时间实现季度环比增长；设计赢单管道强大，为持续收入增长奠定基础；Series 3平台开启人工智能边缘计算能力，扩大市场份额；蓝牙和WiFi业务份额增长势头良好；专注物联网，强大的软件能力增强客户粘性 [48] Microchip Technology - 业务未受关税影响，订单/积压订单持续呈积极趋势；采取更激进的定价策略以扩大市场份额；总解决方案策略（TSS）推动每个客户参与的内容增加；专注于更复杂的工业/汽车解决方案；有望实现毛利率恢复 [54]