报告核心观点 - 中美第一阶段关税摩擦缓和，形成有利做多窗口，建议围绕“科技成长 + 消费复苏”双主线布局，关税博弈下自主可控和内需是确定性较强的主线，权益市场风险偏好有望回升，人形机器人、AI、低空经济等主题投资机会有望回归 [1][3][6][64] - 首次覆盖时代电气给予“增持”评级，预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 2.86/3.19/3.49 元，给予目标价 56.55 元 [7][53] - 食品饮料行业，大众品首选新消费、高成长，白酒可以更积极 [10] 各行业及公司研报要点 权益与转债市场 - 4 月初中美关税摩擦升级冲击权益和转债市场，4 月 7 日上证指数单日下跌 7.34%，5 月 12 日中美达成协议，截至 5 月 16 日，上证指数等指数已超 4 月 2 日水平 [1][61] - 2018 - 2019 年中美贸易摩擦中后期权益市场对利空反应趋于钝化，2025 年 5 月 12 日后 A 股表现相对冷静 [2][63] - 转债市场快速触底反弹，当前估值性价比优于 4 月初，5 - 6 月权益市场有望升势，转债信用风险可控，平衡和偏股型转债估值合理、跟涨弹性好 [3][64] 时代电气 - 轨交牵引变流系统龙头，具备“基础器件 + 装置与系统 + 整机与工程”完整产业布局，开拓新兴领域，2024 年收入/归母净利润达 249.09/37.03 亿元，同比 +13.42%/+21.77% [7][56] - 轨交装备技术协同效应显著，行业需求共振有望稳健增长；新兴装备受益政策等因素发展前景良好 [8][57] 食品饮料行业 - 新消费呈现渠道和品类共振，渠道上高端零售与量贩折扣分流传统商超，品类上情绪、健康、美护等需求裂变 [11] - 大众品休闲食品、啤酒、饮料等呈现结构性红利，业绩弹性释放；白酒产业周期寻底，配置价值凸显 [10][12][13] 海外市场 - 上周全球股市普涨，发达市场更强，成交普遍回暖，盈利预期多数上修，流动性边际转紧，欧洲经济预期改善 [16][17] 策略观察 - 指数估值涨多跌少，上证 50 和周期风格领涨；行业估值 PE 商贸零售、PB 交通运输领涨；交易活跃度回落，ERP 环比下降 [18][19] 汽车行业 - 维持行业“增持”评级，推荐小鹏汽车等公司；近一周申万汽车等指数有涨有跌，5 月 1 - 11 日乘用车和新能源零售同比增长 [20][21] - 特斯拉大力布局人工智能，推荐人形机器人相关公司拓普集团和肇民科技 [22] 纺织服装业 - 推荐优质制造标的和品牌端不同投资主线企业；618 家纺国补可与平台优惠叠加，不同品牌和平台国补覆盖分化 [24][25][27] - 4 月美国服饰零售增速环比放缓，CPI 略有下降 [28] 计算机行业 - 维持计算机板块“增持”评级，推荐华大九天等公司；字节、谷歌等推进 AI 技术迭代和 Agent 落地，证监会新规激发并购重组市场活力 [29][30][31] 煤炭行业 - 动力煤价下跌、库存总体增加，炼焦煤国内价总体持平、海外价有跌有涨 [33][34] 海运行业 - 欧盟计划 2027 年摆脱俄罗斯能源，俄乌和谈对油运影响或有限；关税下调集运美线运价飙升，持续性取决于关税政策预期 [35] 石油与天然气行业 - 5 月油价反弹，欧佩克 + 增产，非 OPEC + 国家提供供给增量，原油需求环比提升，库存处近五年低位 [36][38][39] 有色金属行业 - 维持锂钴行业增持评级，中美贸易缓和缓冲锂价下跌行情，钴市整体震荡，磷酸铁锂和三元材料周均价下降 [41][43][44] 通威股份 - 维持“增持”评级，调整目标价至 25.37 元；2024 年亏损，2025 年一季度亏损收窄；多晶硅提质增效、成本降低，电池片销量第一并推动技术进步 [45][46] 立高食品 - 维持“增持”评级，给予目标价 63 元；奶油驱动增长，盈利能力稳定，产品和渠道发展良好 [47][49][50] 裕元集团 - 维持“增持”评级，预计 2025 - 2027 年净利润为 4.22/4.63/4.90 亿美元；25Q1 制造 ASP 增速转正，预计全年出货量增长、ASP 持平，费用率有望降低 [51][52] REIT 市场 - 过去一周 REIT 市场整体修复，中证 REITs 全收益指数逼近前高，后续关注止盈压力释放和高分红项目分红博弈 [58][59] 基金市场 - ETF 资金对 A 股类产品减配，买入债券和港股板块，科技制造相关产品受青睐；开放式基金建议均衡风格配置，关注金融、科技与顺周期类资产 [66][70] 新股市场 - 5 月第 2 周次新板块上行，交易热度持续上升，5 月第 3 周预计次新解禁市值环比下滑 [73][74]