报告公司投资评级 报告未明确提及对Nextracker的具体投资评级，但表示Nextracker仍是海通所覆盖的全球新能源标的中的重点推荐股之一 [1] 报告的核心观点 预计Nextracker的2025财年第四季度业绩将被市场视为利好，经调收益远高于一致预期；新发布的2026财年息税折摊前利润指引超一致预期，积压订单再创新高，表明太阳能需求强劲且价格稳定；公司持续保持稳健利润率，超市场盈利预期；继续视Nextracker为太阳能板块优质跟踪标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 2026财年业绩指引 - 营收预计为32亿 - 34亿美元，一致预期为31.7亿美元；息税折摊前利润预计为7亿 - 7.75亿美元，一致预期为6.08亿美元；净收入预计为4.45亿 - 5.03亿美元，一致预期为5.5亿美元 [2] - 预计大部分营收将在2026财年上半年实现，并重申2026财年毛利率将维持在“30%出头的低段”水平 [2] 2025财年第四季度业绩 - 营收录得9.24亿美元，远超一致预期的8.31亿美元，美国与海外市场营收比重为67/33，维持美国市场营收占总营收三分之二的指引 [2] - 经调息税折摊前利润录得2.42亿美元，高于一致预期的1.95亿美元，毛利率持续保持33.4%的高位 [2] - 经调净收入录得1.93亿美元，高于市场预期，其中包含7500万美元《减少通货膨胀法案》下的税收抵免 [2] 积压订单情况 2025财年第四季度末的积压订单量超45亿美元，订单出货比持续大于1 [3] 供应链与本土化组件 - 对在美本土及海外的供应链“充满信心”，所有美国制造的管件均采用100%本土钢材，坚持本地生产供应本地市场 [3] - 是首家实现100%美国本土化组件的太阳能公司，客户对本土化组件的需求日益增长，既能增强客户信心，也允许产品收取适度溢价 [3] 最新小型并购操作 宣布以约7800万美元现金收购US Bentek Corporation，该公司是适用于所有类型太阳能电站电气基础设施领域的引领者和制造商，此次并购将助力其实现采购与项目物流的一站式整合 [3] 盈利摘要 |项目|2024财年第四季度（实际）|2025财年第三季度（实际）|2025财年第四季度（实际）|季环比（%）|同比（%）|一致预期|2025财年第四季度实际值与一致预期比值（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净营收（百万美元）|737|679|924|36%|25%|831|11%| |营业成本（百万美元）|396|439|615|40%|55%| - | - | |毛利（百万美元）|341|241|309|28%|-9%|257|20%| |利润率（%）|46%|36%|33%| - | - |31%| - | |息税折摊前利润（百万美元）|272|186|242|30%|-11%|195|24%| |利润率（%）|37%|27%|26%| - | - |23%| - | |通用会计准则下净收入（百万美元）|205|117|193|64%|-6%|139|39%| |利润率（%）|28%|17%|21%| - | - |17%| - | [5]