报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 现行关税和不确定性仍将拖累亚洲经济增长，预计从2024年第四季度到2025年第四季度，亚洲经济增速将放缓90个基点，但美国经济增速放缓幅度更大，亚洲与美国的增长差距将朝着有利于亚洲的方向改善 [3][5][8] - 亚洲持续保持着较大规模的经常账户盈余，而美国的经常账户赤字正在扩大，且美国一直存在着不断扩大的双赤字 [10][11] - 美元走弱将给亚洲带来额外的通缩压力，关税也会导致亚洲通缩，中国产能过剩向全球的溢出将加剧亚洲其他地区的通缩，石油价格下跌也会带来通缩压力 [16][18][21] - 对亚洲央行的利率路径预测比市场定价更为鸽派，预计本轮周期中，除中国外的亚洲地区将主要依靠货币政策宽松来推动经济 [25] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 - 美国对亚洲进口商品的关税仍处于高位，预计亚洲经济增速将从2024年第四季度的4.8%放缓至2025年第四季度的3.8% [5][4] - 美国经济增速将从2024年第四季度到2025年第四季度放缓150个基点，降至1%，亚洲与美国的实际GDP增长差距将朝着有利于亚洲的方向改善 [8] 经常账户 - 亚洲持续保持着较大规模的经常账户盈余，而美国的经常账户赤字正在扩大，且美国一直存在着不断扩大的双赤字 [10][11] 国际投资 - 亚洲的国际投资头寸规模较大，持有大量美国风险资产 [13] 通缩压力 - 美元走弱将给亚洲带来额外的通缩压力，关税也会导致亚洲通缩，出口放缓会影响产能利用率 [16][18] - 中国产能过剩向全球的溢出将加剧亚洲其他地区的通缩，石油价格下跌也会带来通缩压力 [21] 货币政策 - 对亚洲央行的利率路径预测比市场定价更为鸽派，预计本轮周期中，除中国外的亚洲地区将主要依靠货币政策宽松来推动经济 [25] - 部分亚洲经济体（除印度和日本外）的市场隐含政策利率显示，摩根士丹利的预测比市场定价更为鸽派 [27]