报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 该模型不适合直接用于申万一级农林牧渔指数相对值 [4] 根据相关目录分别进行总结 模型概述 - 设计原理：假定标的价格走势有局部延续性，永远处于某一趋势中，反转行情持续时间小于趋势延续时间，窄幅盘整时延续之前趋势；大级别趋势中，给定短观察窗口走势延续局部趋势；趋势反转时，观察窗口始末价格变动方向超出随机波动造成的趋势背离范围以排除随机波动影响；为严谨评估模型效果默认可对标的进行多空操作 [3] - 作用标的：申万一级农林牧渔指数相对值（相对沪深 300） [3] - 标的的数据预处理规则：相对值 [3] - 模型信号维度：多空 [3] - 具体算法：计算 T 日收盘价与 T - 20 日收盘价的差 del，计算 T - 20 日至 T 日（不含）时间段的波动率 Vol；若 del 绝对值大于 N 倍的 Vol，认为当前价格脱离原有振荡区间形成趋势，趋势多空方向与 del 正负对应；若小于等于 N 倍的 Vol，认为当前走势延续，趋势方向同 T - 1 日；取 N = 1 进行跟踪；农林牧渔考虑多空两个方向的回报，将合并结果作为最终评估依据 [3] - 跟踪区间：2023 年 3 月 7 日 - 2025 年 3 月 18 日 [3] 结果评估 - 区间年化收益：-14.11% [3] - 波动率（年化）：16.16% [3] - 夏普率：-0.87 [3] - 最大回撤：31.26% [3] - 指数期间总回报率：-22.65% [3] 模型策略适用情况总结 - 2023 年 3 月 7 日至 2023 年 11 月 8 日，模型表现不佳，净值呈下降趋势，无法取得较好累计收益 [4] - 2023 年 11 月 8 日至 2024 年 3 月 18 日，模型处于正收益通道，净值达到历史最高点 [4] - 此后行情里，模型净值下行，陷入长时间回撤；模型年化收益回撤比较低，整个跟踪区间基本处于回撤中 [4]