报告行业投资评级 - 对小米股票评级为“Neutral（中性）”，2025年12月目标价为60港元 [1][4][5] 报告的核心观点 - 小米发布多款搭载自研应用处理器的产品及新电动车，虽长期内部硅片发展目标积极，但股价已反映积极因素，短期电动车缺乏定价细节和预售或影响股价，维持中性评级等待更好投资时机 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 新产品发布情况 - 5月22日小米推出首款搭载自研应用处理器的智能手机Mi 15S Pro、平板电脑和可穿戴设备，还预览YU7 SUV电动车，7月将开启预售并公布价格，同时推出众多物联网设备 [1] 3nm应用处理器情况 - XringO1应用处理器将在Mi 15S Pro智能手机、Pad7 Ultra平板电脑首次亮相，缩小版用于手表，性能接近或超苹果A18 Pro应用处理器，初期采用量预计较少，2025年约100万台以上，而旗舰智能手机出货量为2500 - 3000万台 [3] - 小米在芯片研发投入大，2021 - 2025年超135亿元，2021 - 2030年达500亿元，有2500名工程师的研发团队，内部调制解调器研发或成关键里程碑，采用高性能芯片可节省成本，但产品差异化需时间 [3] 电动车情况 - YU7高性能豪华SUV有3种变体，性能出色，0 - 100公里/小时加速3.23秒，功率690 ps，最高时速253公里/小时，续航760 - 835公里，连接性和ADAS功能强，预计SUV车型定价较轿车SU7高15 - 20% [4] 投资论点 - 小米股票价格合理，积极因素已反映在股价中，2025年第一季度因AIoT和电动车业务、毛利率扩张和运营成本控制，盈利增长强劲，电动车业务因订单积压和新车型推出在2025年快速增长，等待电动车进一步增长或更好买入点 [5] 估值 - 2025年12月目标价60港元基于分部加总估值法，核心业务采用15.0倍扣除现金后12个月远期盈利估值，电动车业务采用5.0倍12个月远期市销率估值 [6]