报告行业投资评级 - 报告对多家公司给出投资评级，包括“OW（增持）”“N（中性）”“UW（减持）”等，如FedEx为“OW”，UPS为“N”，RXO为“UW”等 [72] 报告的核心观点 - 持续关注美国进口和贸易流动整体状况，预计运输行业首个低谷在5月下旬/6月上旬出现，随后在90天暂停期有提前采购，4Q25迎来较温和旺季 [2] - 本周美国进口数据向好，第20周（截至5月18日）预计进口量环比增长6.1%，同比增长2.8%，LA/LB数据也有所恢复 [2] - 未看到“牛鞭效应”迹象，来自SONAR的美国预订数据仍低迷，中国到美国的周集装箱预订量处于五年低点，较2023年下降27% [2] - 主要零售商库存水平在最近一个季度有所增长，与物流经理提前囤货应对关税的情况相符 [2] - 卡车现货费率本周上涨，干货车、冷藏车和平板车均跑赢季节性趋势，干货车现货费率同比上涨4%，较2019年水平上涨10% [3] - 铁路并购讨论升温，但存在监管障碍，律师对此普遍持怀疑态度，且环境影响研究繁琐耗时 [7] - 新增TAC航空货运费率数据，多个主要航空货运航线表现疲软，中国 - 美国航线本周环比下降6%，年初至今累计跑输季节性趋势4700个基点 [10] 根据相关目录总结 进口与拥堵监测 - 过去14天前往LA & LB的集装箱船日均数量降至48.3艘，低于4月的54.8艘 [14] - 4月美国集装箱进口量介于2021年和2022年之间 [14] - 第20周美国集装箱进口量环比增长6.1%，同比增长2.8%，跑赢季节性趋势980个基点 [2] - LA/LB港口第20周进口数据恢复，环比增长24%，同比增长5%，此前两周表现不佳 [2] - 中国到美国的周集装箱预订量处于五年低点，较2023年下降27%，所有国家到美国的周集装箱预订量与2023年持平，也处于五年低点 [2] 运输与物流比较表 - 报告给出多家公司的评级、市值、目标价格、隐含回报、市盈率、每股收益等指标 [72] - 还展示了各公司的自由现金流收益率、资本回报率、资本支出等资本效率和强度指标 [75] - 提供了铁路、卡车运输、零担运输、多式联运等细分行业公司的关键比率、指标和预测数据 [76][77][78][79] 北美一级铁路运营概况 - 展示了各铁路公司的季度到日期（QTD）运量、终端停留状态、平均停留趋势、网络流动性和STB服务指标等数据 [82] - STB服务指标包括准时到达百分比和成功本地服务百分比的计算方式 [83] 北美一级始发车皮量 - 提供了季度到日期和年初至今的始发运量热力图，展示了不同时间段各品类的运量变化情况 [85][86] 铁路运量季度/年度跟踪与预期对比 - 根据当前QTD和YTD运量结合10年平均季节性数据，得出季度和年度运量隐含数据，并与摩根大通预期和市场共识进行对比 [88] - 部分公司如CNR、CPKC、UNP等在QTD和YTD运量表现上跑赢预期 [89][90] - 给出摩根大通对铁路公司全年运量的预测数据 [91] 芝加哥货运流量周度监测 - 展示了芝加哥运营的各项指标，包括车辆库存、货运中转时间、交换事件、终端平均停留时间和整体状态等 [94] 加拿大国家铁路 - 提供了加拿大国家铁路季度到日期的运量热力图，展示了不同时间段各品类的运量变化 [97] - 展示了加拿大国家铁路的总运量、煤炭运量、商品运量和多式联运运量的趋势图 [99][103][105]