报告行业投资评级 |公司名称|投资评级| | --- | --- | |Ameren Corporation(AEE)|Neutral（N）[68]| |Atmos Energy(ATO)|Overweight（OW）[68]| |CMS Energy Corporation(CMS)|Overweight（OW）[68]| |CenterPoint Energy, Inc.(CNP)|Neutral（N）[68]| |Consolidated Edison Inc.(ED)|Underweight（UW）[68]| |DTE Energy Company(DTE)|Neutral（N）[68]| |Duke Energy Corp.(DUK)|Neutral（N）[68]| |Emera Inc.(EMA)|Neutral（N）[68]| |Enbridge Inc(ENB)|Overweight（OW）[68]| |New Jersey Resources(NJR)|Overweight（OW）[68]| |NiSource Inc.(NI)|Overweight（OW）[68]| |Northwestern Energy Group(NWE)|Neutral（N）[68]| |PG&E Corp.(PCG)|Overweight（OW）[68]| |PPL Corporation(PPL)|Overweight（OW）[68]| |Public Service Enterprise Group(PEG)|Overweight（OW）[68]| |Sempra(SRE)|Not Rated（NR）[68]| |Southwest Gas Holdings Inc.(SWX)|Neutral（N）[68]| |Spire Inc(SR)|Overweight（OW）[68]| |WEC Energy Group(WEC)|Neutral（N）[68]| |Xcel Energy(XEL)|Overweight（OW）[68]| 报告的核心观点 - J.P.摩根在AGA金融论坛与21家公司管理团队举行投资者会议，因IRA修正案立法受关注，会议焦点倾向电力板块，但LDC会议和天然气讨论整体积极 [1] - 突出会议方面，AEE、CNP、PCG、SR等公司表现亮眼，AEE有数据中心负荷增长，CNP有积极增长前景和资本支出倾向，PCG有GRC提案，SR盈利改善 [3] - 关键辩论点方面，IRA辩论贯穿会议，NEE、DUK、PEG、SRE、WEC、XEL等公司存在不同情况和观点，如NEE可能有反弹，DUK有资本重新分配计划等 [3] 根据相关目录分别进行总结 Ameren Corp. (AEE) - 有大量电力需求，1Q25数据中心负荷上调，未来计划或更新，C&I关税申请积极，支持负荷增长 [7] - 伊利诺伊州天然气情绪呈积极趋势，与去年水案例流程有一致性 [8] - 对IRA暴露有限有信心，期待参议院积极修订，长期计划受影响不大 [9] Atmos Energy (ATO) - F2Q业绩更新积极，业务各方面有增长、监管和运营顺风，以新EPS指导为基础有增长预期 [10] - 运营和维护提前进行，德克萨斯州增长强劲，对相关立法潜在收益有期待 [10] - 股权需求状况良好，有灵活性，是优质公司 [10] CMS Energy Corp. (CMS) - 预计MPSC在2Q25财报电话会前对风暴会计递延下达命令，对极端天气机制有价值 [11] - 2026年IRP提交前需额外发电资源，PPA可应对负荷增长 [12] - 天然气费率案进展积极，与员工立场差异主要在资本成本，有和解可能 [13] CenterPoint Energy Inc. (CNP) - 有积极增长前景，CEHE峰值需求、互联请求等增长，资本支出有向上倾向 [14] - 关注减少监管滞后，对统一跟踪机制有不同看法，与SRE观点不一致 [15] - 德克萨斯州监管和立法情绪正常化，对飓风恢复有信心 [16] DTE Energy Company (DTE) - 预计年底前有数据中心协议，需新发电资源，计划用电池辅助负荷增长 [17] - 资本计划安全，关注45Zs延期，电池关注多供应商 [18] Duke Energy Corp. (DUK) - 核PTCs受IRA变化影响小，对实现FFO与债务目标有信心，若失去核PTCs有资本重新分配计划 [20] - 南卡罗来纳州立法通过，减少监管滞后，北卡罗来纳州有CWIP机会 [21] Consolidated Edison (ED) - CECONY费率案受关注，关注ROE和资本支出水平，有望达成协议，但有政治风险 [22] - 公用事业对可再生能源的所有权受关注，帝国风电场恢复引发海上风电传输问题 [23][24] Emera Inc (EMA) - 向新斯科舍省计划迈进，接近获得支持以改善财务状况 [26] - 未来一个月关注NMGC流程，有和解希望 [27] - 即将在美国上市，已获批准，预计5月28日左右开始交易 [28] Enbridge Inc (ENB) - 整体信息一致，美国LDC地位被低估，有天然气需求增长机会和资本支出需求 [30] - 等待安大略省监管环境改善，ROE有变化但影响小 [31] NiSource Inc. (NI) - Genco和解仍有细节待明确，大型电力讨论有建设性，但合同宣布需等待 [33][34] New Jersey Resources (NJR) - 新泽西州天然气情况积极，SAVEGREEN和天然气扩张有潜力，关注阿德尔菲亚资本支出机会 [36] - 叶河扩张机会被重申，但时间待定 [37] NorthWestern Energy (NWE) - 继续推进数据中心签约，面临潜在转折点，数据中心有优势，可推动利益相关者一致 [39] - 蒙大拿州费率案接近完成，关注科尔斯特里普成本回收，可能有连续费率案 [40] PG&E Corp (PCG) - GRC是重点，即使全部请求获批，2027年居民账单也能持平，关注数据中心负荷增长 [42] - AB1054立法讨论进行中，有望承诺野火基金框架，有积极结果预期 [43] - 数据中心负荷是有吸引力的经济工具，有大量资本支出空间和积极影响 [44] Public Service Enterprise Group Inc. (PEG) - 关注短期账单压力缓解，有修正案提案，以应对选举期间利益相关者关注 [47] - 长期解决方案侧重于州采购，支持立法推动发电建设，有多种考虑因素 [48] - 重申核合同潜力，但面临全国竞争问题 [51] PPL Corporation (PPL) - 准备肯塔基州费率案，IRP进展中，若管道项目成功，发电需求将增加 [53] - 罗德岛州可负担性受关注，公用事业发电可降低账单，相关立法受关注 [54] Spire Inc. (SR) - 密苏里州监管改善和费率案将带来新的增长基础，预计6/7月和解，盈利改善潜力大 [56] Sempra (SRE) - 德克萨斯州立法是加强公用事业增长的重点，统一跟踪机制有好处，与CNP观点不同 [57] - LNG有兴趣但合同保护有复杂性，与同行对比有疑问，ECA 2供应解决方案或受益 [58] - SI股权出售受关注，2Q更新取决于KKR和ADIA报价 [59] Southwest Gas Holdings (SWX) - 分离有积极进展，会后出售股份，获得资金，满足股权需求并减少债务 [60] - NV SB 417取得立法里程碑，有望采用公式费率，亚利桑那州监管改善 [61] - AZ SIM按计划进行，秋季申请项目将明确资本支出，大盆地项目有机会 [62][63] WEC Energy Group Inc. (WEC) - 预计未来约30天有Cloverleaf项目更新，对大型电力机会有积极影响，但微软扩张情况不明 [64] - PGL管道更换重启可能增加资本支出，项目有争议，需关注执行情况 [65] Xcel Energy Inc. (XEL) - 在IRA不确定情况下，参议院可能反对众议院变化，关注FEOC和可转让性，有资本支出机会 [66] - 马歇尔野火审判临近，和解有可能但复杂，争议将持续 [67]