报告行业投资评级 - HEI评级为O/W（增持）[3] - Evonik评级为O/W（增持）[3][4] - HWDN评级为N（中性）[3] - TPK评级为O/W（增持）[3] - Yangzijiang Shipbuilding Holdings Ltd评级为UW（减持）[12] 报告的核心观点 - HEI核心投资逻辑在于欧洲水泥市场结构改善推动价格提升，叠加基础设施支出增加带来的积极需求前景，CCS机会有长期高达40%的上行空间，但当前股价未反映改善后的定价和回报[3] - Evonik目标成为“行业超级力量”，加强自助成本效率措施和绩效文化，ROCE成关键管理指标，目标2027年达到11%（税前），2027年调整后EBITDA目标为27亿欧元，较当前彭博共识高13%，隐含复合年增长率9%，约2/3通过净成本节约实现，市场需看到成本节约成果才会充分反映估值[3][4] - 英国建筑行业“与房屋建筑相关”公司趋势积极，超买卖双方预期，房屋建筑商交易符合预期，英国抵押贷款利率是推动行业情绪的关键因素[3] 根据相关目录分别进行总结 关键新闻与头条 - HEI的CMD可能是一个澄清事件，周二晚有社交活动，周三进行主要展示，有望获得CCS/低碳水泥机会的重大披露，股价已回吐第一季度强劲业绩后的涨幅[3] - 推出新的英国研究产品“UK Construction - Hammering it all together”，对“与房屋建筑相关”公司是积极信号[3] - Evonik举办CMD，市场对其目标反应平淡，公司加强自助成本效率措施和绩效文化，以应对行业结构性挑战[3] - Skanska获得剑桥1.99亿英镑订单[3] - Evonik目标到2027年实现比2023年额外10亿欧元的息税前利润[3] - AkzoNobel将关闭欧洲两个制造工厂[3] 泛欧工业研究 - Evonik管理层在德国总部举办CMD，其愿景大胆，加强自助成本效率措施和绩效文化，ROCE成关键管理指标，2027年调整后EBITDA目标有增长潜力，市场需看到成本节约证据才会充分定价[4] 英国建筑研究 - 推出英国建筑企业跟踪器的首版，为投资者提供英国关键公司的最新评论和趋势细节[5] 全球宏观研究 - ECB会议纪要相对鸽派[6][12] - 中国比亚迪电动汽车在欧洲销量超过特斯拉[6] - 欧盟将推迟汽车碳纤维限制[6] 行业隔夜表现 - 美国指数方面，标准普尔500指数持平，工业机械下跌0.2%，工业集团上涨0.6%，建筑与农业上涨0.3%，航空下跌0.4%，汽车上涨1.7%[9] 商品观察 - 欧盟天然气价格36.4美元（下跌0.7%），布伦特原油64.1美元（下跌1.2%），WTI原油60.9美元（下跌1.2%），黄金3312美元（下跌0.7%），LME现货铜较前一收盘价9516美元下跌0.3%（英国时间5:30）[10] 摩根大通活动日程 - 5月27日有分析师访问和专家访问活动 - 6月2日有欧洲汽车会议、投资者之旅和公司营销活动 - 6月3日有亚太全明星论坛 - 6月4日有分析师访问活动 - 6月5日有专家访问活动 - 6月10日有分析师访问和公司营销活动 - 6月11日有欧洲工业会议 - 6月16日有巴黎航展 - 6月18日有前沿市场固定收益会议 - 6月19日有分析师访问和欧洲医疗保健论坛 - 6月24日有能源、电力、可再生能源与矿业会议和分析师访问活动 - 8月12日有2025年汽车会议 - 9月3日有欧洲杠杆融资会议 - 9月16日有美国全明星会议 - 11月3日有全球能源会议 - 11月12日有全球奢侈品与品牌会议 - 11月18日有英国领导人会议[14] 摩根大通工业联系人 - EU Industrials联系人为Sam Edmunds - US Industrials联系人为Paige Hanson - APAC Industrials联系人为Joann Kim - 助理为Chloe Adams - 工业交易联系人为Lee Willis、Oliver Hyde、Katie Ball - 衍生品联系人为Vincent Reynaud[16] 各行业研究联系人 - 航空航天与国防研究联系人为David Perry、Lucy Fitzgerald - 建筑材料研究联系人为Elodie Rall、Zaim Beekawa、Jamie Smallbone - 资本货物研究联系人为Akash Gupta、Lushanthan Mahendrarajah、Chitrita Sinha、Jeremy Caspar - 汽车研究联系人为Jose M Asumendi、Akshat Kacker - 化工研究联系人为Chetan Udeshi、Angelina Glazova、Akash Agarwal[17][18] 资本货物企业对接联系人 - 联系人为Francois Rausch、Alison Wheway[19]