报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 香港IPO市场今年复苏，总募资额达90亿美元，同比增长320%，IPO平均回报率达18%，表现优于恒生指数，继续看好H股 [1] - A - H溢价近期有收窄空间，虽整体仍会存在，但部分优质核心股可能出现A - H折价 [2] - 蓝筹A股公司在港上市可受益于被动资金流入 [3] - 南向资金流入远超股权融资，H股盈利表现良好且超配AI相关股票，更青睐H股而非A股 [4] 根据相关目录分别进行总结 香港IPO市场情况 - 今年香港IPO市场复苏，截至目前募资总额90亿美元，同比增长320%，但低于2020年峰值 [1] - 今年IPO平均回报率达18%，优于恒生指数13%，此前三年平均上市后三个月回报率为4% [1] A - H溢价情况 - A - H溢价目前为33%，接近10年平均水平但低于近5年平均，近期有收窄空间 [2] - 历史上部分股票因被视为外国投资者优质核心持股且港股流动性高于A股，出现过A - H折价，如比亚迪和招商银行 [2] 被动资金与港股IPO - 蓝筹A股公司在港上市可受益于被动资金流入，预计HSTECH和MSCI China相关ETF管理资产分别约240亿美元和120亿美元 [3] 南向资金与股权融资 - 尽管今年IPO活动活跃，但募资总额仍远低于2020年峰值，且南向资金流入达530亿美元 [4] - H股盈利表现良好，恒生中国企业指数2025年第一季度盈利同比增长7%，恒生科技指数成分股增长38% [4] 估值方法 - 对香港和内地股市各行业股票采用多种估值方法，包括DCF模型、戈登增长模型分析以及使用PE、EV/EBITDA和P/BV等倍数的相对估值分析 [25]