报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融、商品市场进行分析，包括股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工和农产品等，指出各市场受宏观政策、贸易局势、供需关系等因素影响，给出不同投资建议，如股指逢低做多，黄金持有多单逢低做多，部分商品关注价格区间和市场动态变化[2][3][9]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交增加，融资额减少，流动性宽松，信用利差缩小，中美利差扩大[2] - 沪深 300 等指数有市盈率、市净率、股息率和期指基差比例数据，建议逢低做多与经济或“新质生产力”相关的股指期货[3] - 单边建议逢低买入 IF 股指多单，套利暂无推荐[4] 国债 - 周五主力合约上涨，有特朗普关税、央行合作和美国 PMI 等消息，央行实现净投放[5][6] - LPR 调降，大行存款利率同步调降，4 月经济数据有扰动和分化，关税谈判使短期债市有调整压力，建议逢低介入[6] 贵金属 - 沪金和沪银上涨，COMEX 金跌银涨，美国 10 年期国债收益率上升，美元指数有数值[7] - 特朗普关税表态使海外贸易风险上升，美国债务扩张使美债供需格局恶化，黄金和白银持仓增加[7][8] - 黄金中期上涨逻辑明确，短期有风险，建议持有多单逢低做多，沪金参考区间 756 - 836 元/克；白银建议观望，沪银参考区间 7804 - 8545 元/千克[9] 有色金属类 铜 - 上周铜价震荡反弹，三大交易所和保税区库存有变化，精废价差缩窄，精铜制杆企业开工率下滑[11] - 海外贸易谈判和贵金属避险属性支撑铜价，产业供应紧张，可能带动铜价短线上冲，中期留意经济走弱风险，本周沪铜和伦铜有参考运行区间[11] 铝 - 上周内外盘铝价分化，国内铝锭等库存减少，LME 库存减少，国内铝锭现货升水扩大，供应产量抬升，需求开工率有升有降[12] - 国内商品氛围和海外贸易局势不利，铝价支撑来自基本面，库存下降或使铝价在高位震荡，本周沪铝和伦铝有参考运行区间[12] 锌 - 上周锌价低位震荡，有持仓、基差、库存等数据，4 月未锻轧锌合金出口量增加[13] - 锌精矿港口库存抬升，加工费上行，锌锭库存累库，中期锌价有下行风险[14] 铅 - 上周铅价下探回升，有持仓、基差、库存等数据，再生原料库存有限，再生利润承压，蓄企开工回升但终端采买偏弱[15] - 若再生减产使废料跌价，可能减弱再生成本支撑，加深铅价下方空间[15] 镍 - 上周镍价偏弱震荡，中美关税缓和但税率高，精炼镍产量高，需求端表现平平，镍矿、镍铁、中间品和硫酸镍有价格和供需情况[16] - 宏观不确定性高，镍短期基本面回暖但后续偏空，建议逢高沽空，本周沪镍和伦镍有参考运行区间[16] 锡 - 上周锡价高位震荡，矿端复产慢，进口量下降，需求端订单未见显著增量，库存增加[17] - 锡供给端短期偏紧有转松预期，需求拖累下价格重心或下移，本周国内和海外锡有参考运行区间[17] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数和合约收盘价下跌，澳大利亚进口锂精矿报价下降，库存高位震荡，成本端矿价坍塌，空头资金主导调整[18] - 碳酸锂供需双弱，盘面或弱势运行，需留意矿山盐厂经营扰动，今日广期所合约有参考运行区间[18] 氧化铝 - 2025 年 5 月 23 日指数下跌，持仓增加，现货价格上涨，基差和海外价格有数据，期货仓单去库，矿端价格维持[19] - 矿端扰动持续，但产能过剩格局难改，价格预计以成本为锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约有参考运行区间[19] 不锈钢 - 周五主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货价格有持平有下降，原料价格有升有平，期货和社会库存有变化[20] - 5 月钢厂排产收缩，供应端压力缓解，304 不锈钢抗跌性强，市场受成本和供需博弈影响，短期内难有趋势性走势[20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格下降[22] - 上周成材价格弱势震荡，螺纹钢需求回落供给增加库存下降，热卷供需双降库存去化，出口数据较强，短期板材需求和出口或走强，国内长期需求承压，需关注关税、需求和成本情况[23] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货有价格和基差数据[24] - 供给发运量增加，需求铁水产量回落，库存延续降势，短期宏观影响消化后矿价或震荡偏弱，需观察终端需求和钢厂利润情况[24] 玻璃纯碱 - 玻璃周五现货报价，上周生产企业去库，盘面价格估值偏低，中期期价或偏弱运行[25][26] - 纯碱现货价格有调整，夏季检修使供应回落，库存减少，需求有回落预期，供需边际改善但中期供应宽松，盘面预计偏弱运行[26] 锰硅硅铁 - 5 月 23 日锰硅和硅铁主力合约收跌，本周锰硅价格冲高回落，硅铁价格向下加速，锰硅在区间震荡，硅铁处于下跌趋势[27][28] - 基本面认为价格由需求决定，需求端锰硅和硅铁下游需求将弱化，建议锰硅和硅铁观望，警惕价格风险[29][31] 工业硅 - 5 月 23 日期货主力合约收涨，本周盘面价格下跌，处于下跌趋势，建议观望，不建议抄底[32] - 产业产能过剩，产能出清困难，供给过剩需求不足，虽产量回落但供给仍宽松，多晶硅和有机硅产量低，无法排除价格走低风险[33][35] 能源化工类 橡胶 - 欧盟对我国轮胎启动反倾销调查，叠加美国关税预期，需求预期转空，胶价破位下跌[37] - 多头因减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎厂开工率走低，库存偏高，出口放缓，建议中性或偏空思路短线操作，关注波段操作机会[38][39][40] 原油 - 周五 WTI 和布伦特原油期货收涨，INE 原油期货收跌，欧洲 ARA 成品油库存有去库和累库情况[41] - 美伊谈判有缓和预期，油价预计承压，但 OPEC 未增产，页岩油有托底效应，建议短期观望[41] 甲醇 - 5 月 23 日 09 合约和现货价格下跌，基差增加，供应端利好兑现，供应压力增大，需求端好转，产业链利润向下游转移，建议逢高关注空配机会，关注反套和品种套利机会[42] 尿素 - 5 月 23 日 09 合约和现货价格下跌，基差增加，供应回归，日产维持高位，需求端工业需求回落，出口集港增多，库存压力仍有，建议观望[43] PVC - PVC09 合约和现货价格下跌，基差和 9 - 1 价差有数据，成本持稳，开工率有升有降，库存下降，企业利润压力大，后续产量预期回升，下游需求疲弱，出口有转弱预期，预计偏弱震荡，谨防反弹[44][45] 乙二醇 - EG09 合约下跌，华东现货上涨，基差和 9 - 1 价差有数据，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，产业基本面去库，宏观关税下降使终端改善，短期需关注风险[46] PTA - PTA09 合约和华东现货上涨，基差和 9 - 1 价差增加，负荷上升，库存去库，加工费有数据，供给处于检修季，关税下调使终端订单改善，聚酯负荷高位，PTA 加工费有支撑，绝对价格预期震荡[47] 对二甲苯 - PX09 合约和 CFR 价格上涨，基差和 9 - 1 价差有数据，负荷上升，装置有检修和提负情况，进口量下降，库存持平，PXN 和石脑油裂差有数据，处于检修季，预期二季度国内去库，关税下调使终端订单改善，回归原料去库逻辑，预期在目前估值震荡[48][49] 聚乙烯 PE - 美伊谈判有进展，OPEC+维持增产计划，现货价格下跌，二季度供应端新增产能大，需求端进入淡季，短期矛盾转移，中长期价格预计震荡，有主力合约、现货价格、基差、开工率和库存等数据[50] 聚丙烯 PP - 美伊谈判有进展，OPEC+维持增产计划，现货价格下跌幅度小，5 月供应无新增产能且检修高位，需求端下游开工率将季节性下行，预计价格震荡偏空，有主力合约、现货价格、基差、开工率和库存等数据，LL - PP 价差底部形成，6 月投产错配或支撑价差走阔[51] 农产品类 生猪 - 周末猪价多数上涨，部分地区二次育肥热度再起，养殖端惜售，下游收猪积极性尚可，短期现货偏弱，期现货下跌空间受限，建议不做多，后期反弹抛空[53] 鸡蛋 - 周末蛋价先落后稳，局部收涨，供应端新开产蛋鸡增多，需求平稳，本周蛋价或稳后略涨，新开产供应增多，小蛋贴水大蛋，市场信心不佳，库存积累，建议近月反弹抛空，月间反套，关注远月支撑[54] 豆菜粕 - 周五美豆震荡收跌，周末国内豆粕现货涨跌互现，5 - 7 月大豆预计到港量多，上周油厂压榨量有数据，美豆产区天气有扰动，巴西升贴水稳定，美豆新年度可能震荡筑底[55] - 09 等远月豆粕有成本区间，近期跌至下沿后修复，美豆产量易下调形成利多，国内豆粕供应压力增大但库存低，建议 09 合约在成本区间关注外盘天气和国内压力情况[56] 油脂 - 马来西亚棕榈油产量和出口量有不同阶段数据，加拿大油菜籽出口量增加，传 EPA 否认豁免传闻[57] - 马棕 4 月累库，印尼等国库存低使棕榈油有支撑，美豆油下跌，国内现货基差震荡回落，利空因素有原油和政策，利多因素有库存和产地报价，预期油脂震荡[58][59] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格下跌，现货价格有变化，巴西港口等待装运食糖数量减少，原糖合约交割前下跌，外盘价差结构走弱，国内产销良好但基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价可能走弱[60] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，现货价格下跌，有基差数据，美国棉花出口销售增加，纺纱厂和织布厂开机率有数据，全国棉花商业库存同比增加[61] - 中美谈判提振市场信心，旺季过后下游开机率跌幅不大，进口窗口关闭使库存去化加速，郑棉 9 - 1 合约正套，预计短线棉价偏强震荡[62]