报告行业投资评级 - 酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐买入泸州老窖、卫龙美味、东鹏饮料、有友食品、立高食品 [3] - 推荐增持山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒 [3] 报告的核心观点 - 食品饮料板块整体回调，细分赛道有预期催化，不同子板块和个股表现分化 [4][15] - 白酒受政策冲击短期情绪，但基本面影响有限，低估值或有修复机会 [4][20] - 大众品消费渠道和习惯改变，看好新渠道变革和新品类机会 [5][21] - 啤酒受高温及消费政策催化，旺季行情值得重视 [6][23] - 农夫山泉坚持品质价值，预计水有恢复性增长，无糖茶以高品质竞争 [10][24] - 青岛啤酒做强啤酒主业，探索跨品类整合满足多元化需求 [11][25] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - SW食品饮料板块本周下跌1.3%，在31个申万子行业中排第22 [4][15] - SW其他酒类、SW预加工食品、SW调味发酵品领涨，涨幅分别为8.9%、3.4%、2.2% [4][15] - SW白酒、SW保健品、SW烘焙食品跌幅最多，分别下跌2.8%、1.0%、0.1% [4][15] - 涨幅前五的个股为会稽山（+31.4%）、*ST岩石（+22.6%）、古越龙山（+13.7%）、ST加加（+13.3%）、天味食品(+8.6%) [4][15] - 跌幅前五的个股为安记食品（-10.3%）、骑士乳业（-10.0%）、盖世食品（-9.4%）、新华都（-7.0%）、朱老六(-6.6%) [4][15] 行业观点及投资建议 白酒板块 - SW白酒指数本周下滑2.82%，新条例短期压制情绪，但基本面影响有限 [4][20] - 头部酒企控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，飞天茅台（箱）批价2150元，环比-30元，普五批价920元，环比-10元 [4][20] - 茅台将聚焦国际化和年轻化，构建更有韧性的生态系统，当前板块估值处历史10年12.16%分位数，或有修复机会 [4][20] 大众品板块 - 消费渠道上，折扣店等性价比渠道成主流，鸣鸣很忙、万辰集团门店多，山姆会员店扩张，永辉调改转型 [5][21] - 消费品类上，情绪消费、质价比、健康化成大单品胜出关键，会稽山、百润股份新品受关注 [5][21] - 持续看好新渠道变革和新品类机会，推荐零食、饮料板块，关注保健品板块，推荐东鹏饮料等个股 [5][22] 本周板块&个股更新 啤酒板块更新 - SW啤酒指数本周上涨0.98%，2025年1 - 4月累计产量1144.0万千升，同比降0.6%，4月产量289.6万千升，同比增4.8% [6][23] - 夏季高温和端午假期临近，即饮渠道动销加速，叠加政策，预计Q2低基数下高增长 [6][23] - 龙头公司控货、优化渠道，库存降至历史低位，推荐珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒 [6][23] 农夫山泉更新反馈 - 作为包装水价格体系维护者，出厂价和终端零售价稳定，布局优质水源地，生产天然水 [10][24] - 绿瓶水为补充选择，限制销量，今年库存管理好于此前，预计水有恢复性增长 [10][24] - 无糖茶开启开盖赢奖活动，兑奖数量超预期，以高品质定位竞争 [10][24] 青岛啤酒更新反馈 - 中长期战略包括科技创新、拓展市场、产品组合、强化品牌等 [11][25] - 以啤酒主业为核心，非啤酒业务补充，通过品类协同和渠道共享满足多元化需求 [11][25]