报告行业投资评级 - 重申买入评级，目标价155.00港元，当前股价129.40港元 [1] 报告的核心观点 - 美团一季度表现稳健，营收和利润均超市场预期，但二季度竞争加剧，短期增长和利润率承压 [2] - 为保持长期领先地位，美团进行必要投资，包括支持商家高质量增长、改善骑手福利，以及海外扩张 [2] - 考虑到竞争加剧，下调2025 - 2026年营收和调整后净利润预测，同时下调目标价，但基于核心业务竞争力、执行能力、海外扩张潜力和线下消费刺激预期，重申买入评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 美团是中国领先的多品类服务电商平台，为客户提供多元化服务，为商家提供增值解决方案，还开展共享单车、网约车和非食品配送等业务 [11][13] 财务表现 - 2025年一季度总营收同比增长18%至866亿人民币，核心本地商业营收同比增长18%至643亿人民币，新业务营收同比增长19%至222亿人民币 [4] - 核心本地商业运营利润率提升至21%，新业务运营亏损收窄，总运营利润同比增长103%，调整后净利润同比增长46% [4] 业务分析 - 餐饮外卖和即时配送订单同比低两位数增长，到店和酒店业务交易总额增长超30%，平均每单运营利润和到店业务利润率同比改善 [2] - 二季度竞争加剧，美团为稳定市场份额和争夺消费者长期心智增加支出，导致短期增长放缓和盈利能力下降 [2] 投资举措 - 推出三年100亿人民币的生态系统升级计划，支持商家高质量增长和改善骑手福利 [2] - 海外扩张进展超预期，计划以10亿美元新预算进入巴西市场 [2] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026年营收和调整后净利润预测，预计2025年营收增长14%，调整后净利润436亿人民币 [3] 估值与评级 - 基于2025年调整后每股收益7.7港元和20倍市盈率，将目标价下调至155港元，重申买入评级 [3][18] 行业覆盖与评级分布 - 报告还涵盖互联网、媒体和软件等行业多家公司的投资评级，包括买入、持有、卖出等 [22][25] - 截至2025年3月31日，科技集团和全球集团的投资评级分布显示，买入评级占比较高 [36][37]