报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普政策颠覆亚洲7.5万亿美元投资美国资产逻辑，亚洲投资者正寻求替代品，资本从美国流出趋势或加速，亚洲股市和部分国家债券市场将受益，美元主导地位或有序减弱 [3][9][41] 各部分总结 亚洲投资美国资产现状及趋势 - 几十年来亚洲出口强国向美销售商品并将收益投资美资产，现该模式面临2008年以来最大威胁，撤资刚开始 [3] - 亚洲流向美国资本已脱离历史峰值，2024年降至680亿美元，仅占美贸易顺差11% [9][18] - 中国去年净抛售1720亿美元美股票和债券，3月缩减美债持有量 [9][29] 亚洲投资者寻求替代资产原因 - 美国预算赤字增长、政治两极分化、基础设施老化，制裁俄罗斯使用美元引发亚洲货币资产安全担忧，特朗普减税加剧财政挥霍担忧，5月16日穆迪下调美国信用评级 [9][11] 套利交易崩溃影响 - 去年日本央行加息干预市场，日元兑美元7 - 8月飙升14%，全球套利交易陷入风险，投资者平仓，涉及1.1万亿美元策略瓦解推高日元汇率冲击全球资产，日本三大银行市值两日内蒸发约850亿美元 [19] 汇率波动冲击 - 特朗普加征关税致美元抛售，台湾保险公司4月损失6.2亿美元，5月初新台币两天飙升8.5%，未对冲美投资可能面临180亿美元货币损失 [6][10] - 5月5日美韩官员讨论外汇政策，韩元上涨约2%，后续报道再使韩元飙升，5月21日美日会晤未讨论汇率问题，日元下跌 [25] 亚洲投资者行动 - 日本最大人寿保险公司寻求美主权债券替代品，澳大利亚960亿美元养老基金宣布美投资配置达峰值并计划减持 [9][34] - 瑞银集团富裕客户从美元资产转向黄金、加密货币和中国，约10家家族理财室和顾问削减或冻结美股票和国债投资 [37] 资金流向新趋势 - 4月外国投资者净买入8.2万亿日元（约合570亿美元）日本债券和股票，创1996年以来最高纪录 [38] - 预计欧洲、印度、日本股市和新兴市场将吸引更多资本，尤其是国内资本 [38][41] 美元未来展望 - 美元主导地位或有序减弱，亚洲货币可能升值，带来外资涌入、实际利率下降、资产价格上涨的“三重效益情景” [41] 亚洲经济转型需求 - 亚洲经济需转向国内消费，去年亚洲11个最大经济体经常账户盈余超9000亿美元，可用于海外投资 [41][46]