报告公司投资评级 - 泡泡玛特评级为买入，目标价293.9港元，潜在升幅+26.0%，目前股价233.2港元 [6][14][16] 报告的核心观点 - Labubu 3.0引发全球现象级热潮，成为全球最热门潮玩IP，在社交媒体与搜索软件搜索量大幅领先，线下门店大排长龙，名流与网红助推热度 [1] - 海外热度反哺中国市场，预计泡泡玛特5 - 6月销售增速在4月基础上持续加速，驱动2Q25国内收入同比增长95% - 100% [2] - 2025年欧美市场取代东南亚成海外扩张主要引擎，1Q25美国收入同比增长895% - 900%，欧洲同比增长600% - 605%，预计2Q25海外收入至少维持此增速 [3] - 大幅上调2025年盈利预测和目标价，对2025/2026收入预测上调17%/15%，利润预测上调20%/18%，基于DCF估值法上调目标价至293.9港元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为257.32亿、378.17亿、484.23亿元，同比变动97.4%、47.0%、28.0%；归母净利润分别为70.30亿、108.35亿、144.81亿元，同比变动124.9%、54.1%、33.7% [5] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为67.2%、68.1%、68.6%；经营利润率分别为34.8%、36.8%、38.1% [12] 情景假设 - 乐观情景：目标价366.6港元，概率25%，2025年零售及机器人门店同比增长超300家，毛利率同比提升80bps，经营利润率提升超450bps [20] - 悲观情景：目标价249.3港元，概率20%，2025年零售及机器人门店同比增长100家，毛利率同比持平，经营利润率提升250bps [20] 行业覆盖公司评级 - 报告还对李宁、安踏体育等多家消费行业公司给出评级和目标价，涉及运动服饰、零售餐饮、啤酒、乳制品、新零售、化妆品、酒店、线上旅游等多个细分行业 [16]