报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇作为主要煤化工产品，下游与消费和地产相关，终端需求偏弱，原料煤炭价格持续走低，成本坍塌和需求缺乏亮点致甲醇价格下跌 [1] - 后续国内甲醇供应和进口将再度走高，需求端难明显改善，煤炭供需偏弱格局难改，甲醇在成本走低和供需偏弱下价格有望进一步回落 [2] - PP - 3MA 价差方面，甲醇弹性大于 PP，下跌过程中 09 合约该价差大概率继续修复 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 短期检修装置增多，国内开工高位回落但同比仍处高位，后续国内甲醇供应及进口将再度走高 [1][2] 成本端 - 今年国内煤炭行业供增需弱格局难改，煤炭价格下跌幅度大且后续难有上行驱动，后续用煤旺季下跌幅度或放缓但难改下跌趋势，甲醇成本端预计难有支撑 [1][2] 需求端 - MTO 利润随甲醇走弱有所修复但绝对水平不高，港口前期停车装置重启开工走高，短期需求好转；传统需求后续处淡季难有支撑，多数行业受原料走弱影响利润有所改善 [1] 库存端 - 受制于前期进口缩量影响，港口绝对库存水平依旧不低，港口基差及盘面月间价差明显走弱，市场对后续进口回归和国内高供应有较强预期，市场结构转弱 [1]