报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年仍建议资产配置为BIG（债券、国际资产、黄金），认为国债有吸引力，国际股票可能跑赢美国股票，黄金是美元熊市的最佳对冲工具 [16] - 市场暗示风险资产即将出现重大突破或崩溃，可关注经纪商、银行和比特币的表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 资产表现 - 年初至今黄金回报率25.4%，股票5.6%，国债5.4%，投资级债券5.0%，高收益债券4.5%，现金1.7%，大宗商品 -3.2%，加密货币 -7.5%，美元 -8.5%，石油 -15.0% [1] - 2025年年初至今排名回报中，黄金以25.5%领先，欧洲股票22.0%，英国股票17.2%等；固定收益中欧洲高收益债券11.6%，德国国债8.3%等；外汇中瑞典克朗15.6%，比特币15.5%等 [73] 资金流向 - 本周资金流向为193亿美元流入债券，26亿美元流入加密货币，18亿美元流入黄金，95亿美元流出股票，189亿美元流出现金 [12] - 2020年代以来外国投资者买入约3500亿美元美国股票和2000亿美元美国债券，2025年外国流入美国股票强劲，流入美国国债和公司债券减少 [14] - 美银私人客户管理资产3.8万亿美元，股票占比62.8%，债券19.1%，现金11.1%；过去4周买入防御性公用事业、必需品和低波动ETF，卖出能源、高收益债券和银行贷款ETF [15] 市场指标 - 美银牛熊指标从3.7升至4.2，信号为中性，因高收益/新兴市场债券流入和全球股票指数广度强劲 [15][65] - 美银全球FMS现金指标为4.5%，信号为中性；美银全球广度规则为82.2%，信号为中性；美银全球资金流交易规则为0.7%，信号为中性；美银新兴市场资金流交易规则为 -0.4%，信号为中性 [64] 投资策略 - 熊市投资者通过防御性医疗保健、必需品、公用事业布局，目前这些板块在标普500指数中占比18%，为2000年以来最低 [3] - 牛市投资者通过“做多七大科技股，做多其他地区价值股”杠铃策略布局，对冲美国和欧盟/中国财政过剩风险 [3]