报告行业投资评级 - 维持对中国股票在新兴市场/亚太除日本框架内的“均衡配置”评级 [13] 报告的核心观点 - A股投资者情绪较上一周期下降，加权MSASI和简单MSASI分别下降8个百分点和7个百分点，至41%和54% [2] - 本周南向资金重回净流入，5月22 - 28日净流入21亿美元，年初至今净流入812亿美元，本月净流入40亿美元 [3] - 宏观信号低迷，中国经济再平衡和再通胀仍难以实现，近期零售销售增长放缓，4月同比增长5.1%，低于3月的5.9% [4][5] - 尽管宏观形势不佳，但中国股市自2024年下半年以来的一些结构性改善应保持不变，建议在新兴市场/亚太除日本框架内对中国股票维持均衡配置，关注优质大型互联网和科技龙头股，低配能源和房地产 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 A股市场情绪 - 加权MSASI和简单MSASI较5月21日分别下降8个百分点和7个百分点，至41%和54% [2][7] - 创业板、A股和北向资金的日均成交额分别下降9%、7%和9%，而股指期货成交额较上一周期（5月15 - 21日）增长1% [2] - RSI - 30D较5月21日下降3个基点 [2] - 市场共识盈利预测修正广度仍为负，但与上周相比有减速迹象 [2] 资金流向 - 5月22 - 28日南向资金净流入21亿美元，年初至今净流入812亿美元，本月净流入40亿美元 [3] 宏观经济 - 中国经济从宏观政策和增长模式角度看仍未实现再平衡，最新的汽车价格竞争凸显供需失衡持续加剧通缩 [4] - 4月中国零售销售同比增长5.1%，低于3月的5.9%，也低于市场共识的5.5%，与2019年相比的复合年增长率也从3月的4.3%降至3.3% [5] 市场展望 - 中国股市自2024年下半年以来的一些结构性改善应保持不变，系统性ROE见底，企业家和私营部门环境更有利，科技和人工智能持续突破等有助于提高中国的投资吸引力 [12] - 上调中国股票指数目标，2026年6月的基本情景指数目标分别为：MSCI中国78、恒生指数24500、恒生中国企业指数8900和沪深300指数4000 [13] - 建议在新兴市场/亚太除日本框架内对中国股票维持均衡配置，关注优质大型互联网和科技龙头股，低配能源和房地产 [13] - 短期内更看好离岸市场而非在岸A股市场，鉴于人民币升值和关税紧张局势部分缓和，且短期内国家队对A股市场的流动性支持可能相对减弱 [14] MSASI方法论 - 摩根士丹利A股情绪指标（MSASI）于2019年3月13日推出，旨在提供一个直接的量化指标来衡量市场情绪水平，基于九个定期监测的指标编制 [16] - 九个指标包括：保证金交易未平仓余额、新投资者注册数量、A股成交额、创业板成交额、北向资金成交额增长率、股指期货成交额增长率、RSI - 30D、涨停A股数量和盈利预测修正广度 [17][18][19] A股市场数据 - 报告展示了多个A股市场数据的趋势图表，包括创业板每日成交额、A股每日成交额、A股股指期货成交额、涨停A股数量、A股融资融券余额、新投资者账户数量、上海A股盈利预测修正广度等 [45][49][52]