报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中美关税谈判有积极进展，20%芬太尼相关关税有望取消，最终协议可能在11月APEC峰会两国领导人会面时达成 [25][55] - 中国政策方向明确，财政政策强调前置实施已批准政策行动，货币政策通过降低实际利率刺激需求，人民币有望恢复结构性升值趋势 [26][60] - 美国例外主义消退，黄金受青睐，美元走弱，投资者对中国股票的态度较为积极，部分行业存在投资机会 [4][28] - 各行业呈现不同发展趋势，如AI在中国广泛应用、汽车行业向全球化转型、消费市场逐步恢复、医疗行业创新能力增强、房地产市场分化且需政策支持等 [7][8][13] 根据相关目录分别总结 宏观与投资策略 - 中美处于探索更稳定共存方式的初期，特朗普政府利用不确定性保持灵活性，双方既想保护国家安全利益又想维持经济融合，但信任缺失是挑战 [48][49] - 美国经济有优势但面临财政、制造业等挑战，中国面临房地产债务、劳动力减少等问题，恢复信任需透明、可靠和合作 [49] - 中美关税有望降低，可能达成协议，美国与其他贸易伙伴的谈判也在进行，其结果会影响中美谈判的杠杆 [55] - 投资者应进行资产和区域的战略配置，并根据基本面进行战术调整，中国股票的风险回报状况正在改善 [70][77] 大宗商品 - 全球石油需求在2025年第一季度同比显著增长，市场基本面健康，长期需求有望恢复，亚洲与海湾地区的投资合作具有协同效应 [84][85] - 能源转型需兼顾“可承受性”“供应安全”和“环境可持续性”，不同地区应根据经济差异制定策略 [86] - 黄金价格驱动因素发生结构性变化，需求持续超过供应，若0.5%的外国美国资产转向黄金，到2029年初金价可能达到6000美元 [87][89] - 短期内石油前景较弱，美国政策可能降低能源成本并增加资源获取，但面临监管和环境等问题 [90][91] 创新 - 生成式AI模型竞争激烈，尚无明确赢家，Deepseek推动中国企业广泛关注AI，云计算在AI生态系统中发挥关键作用 [92][93][94] - 尽管面临芯片短缺和制裁挑战，中国半导体技术仍在快速发展，AI在生物医药领域有巨大潜力，同时需关注数据安全和合规问题 [95][96][99] - 机器人在人类环境中的应用潜力巨大，中国机器人公司在仓储和人形机器人应用方面有增长潜力，中美在人形机器人领域有合作 [100][102][103] 汽车 - 全球汽车制造商通过与本地企业合作，在中国电动汽车市场追赶潮流，推出适合中国市场的新车型，自动驾驶技术发展是关键趋势，L2+渗透率有望从去年的约14%提升至未来几年的30% [105][13][33] - 汽车行业正从“在中国，为中国”向“在中国，为全球”转型，全球汽车制造商和供应商不仅要在中国实现成本竞争力，还计划将中国产品推向海外市场 [8][33] 消费 - 中国消费品牌通过产品创新、IP合作和优质线下体验走向全球，中国供应链和人才是竞争优势，美国仍是重要市场，企业需应对关税政策波动 [109][110][112] - 中国消费市场呈现兴趣消费和品质零售趋势，消费者对优质产品的需求不变，不同代际消费者价值观不同，外国品牌需适应中国市场变化 [113][115][116] 金融 - 金融机构发展和使用AI可提高效率、检测欺诈和增加收入，但需注意AI可能给出错误答案，人类与AI应相互补充 [119][121][122] 医疗 - 早期药物研发全球化，中国作为创新中心的作用将不断增强，跨国公司与中国生物医药公司的合作增多，但后期开发和商业化面临地区差异 [123] - AI在药物发现中加速了分子设计和优化，但完全AI设计的药物尚未上市，有望在5年后获批，临床应用前景良好 [124] - 中美药物定价压力可能促使企业提高效率，中国企业可能受益于跨国公司的资产采购 [125] - 尽管去年全球生物科技融资遇冷，但中国投资活动增加，有望吸引国际资本 [126] 房地产 - 中国房地产市场整体仍在走弱且分化，核心区域稳定，非核心区域放缓，预计2025年新房销售同比个位数下降，二手房市场量增价平 [15][36][131] - 政府可能出台更多政策支持市场，但“大刺激”存在不同看法，库存收购规模有限，闲置土地回购可能更有效，现房销售可能逐步实施 [129][130] 公用事业 - 沙特目标到2030年实现130GW可再生能源装机容量，太阳能成本低，中东有望成为清洁能源出口地，中国清洁能源公司在中东有市场份额 [132][134][135] - 美国AI发展带动数据中心需求增长，对电力市场有影响，中国数据中心增量影响相对较小，需关注美国电力负荷增长的瓶颈和中国太阳能产业链的过剩问题 [136][137]