报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月核心PCE略低于预期，通胀放缓趋势如预期持续，但5月起或因关税加速上升；实际个人支出4月环比升0.1%，耐用品支出3月强劲后转弱，服务支出连续两月稳健；个人收入环比升0.8%，主要因一次性转移支付；预计Q2实际GDP季调后环比折年率为3.0%，实际消费为1.9% [1][2][3] 根据相关目录分别总结 GDP跟踪 - 跟踪Q2 GDP季调后环比折年率为3.0%，高于此前的1.6%，上调因4月消费更强劲、Q1基数效应及贸易数据中净出口增强，进口逆转非主要为资本货物，设备投资未反向抵消 [4] PCE通胀 - 4月核心PCE通胀环比升0.12%，略低于预期，12个月同比增速降至2.52%；核心PCE近3个月和6个月年化通胀均下降；尽管医疗服务预期上调，但因金融服务和非营利组织下调，1Q25核心PCE通胀净变化不大 [5] - 整体PCE通胀4月环比为0.10%，同比降至2.15% [6] 收入和支出 - 4月名义支出环比升0.2%，实际支出升0.1%，1、2月支出下调；跟踪2Q实际消费者支出季调后环比折年率为1.9%，高于此前预测的1.5% [19] - 实际商品支出4月环比降0.2%，好于预期；耐用品支出4月降0.8%，非耐用品支出升0.1% [20] - 实际服务支出4月环比升0.3%，符合预期，多数服务类别上升，交通服务除外 [21] - 收入4月环比升0.8%，劳动报酬升0.5%略超预期；转移支付因社保公平法案付款增加，储蓄率从3月的4.3%升至4.9% [22][23] 4月贸易预估 - 4月美国商品贸易逆差收窄超预期，达 -876亿美元 [26] - 部分因工业供应品下降，主要驱动为消费品和汽车及零部件进口下降，反映关税前提前采购的逆转 [27] - 资本货物仅下降2.5%，该类别关税前未大幅上升；进口逆转符合预期，净贸易Q1拖累增长，Q2应反向促进增长且库存积累减少 [28]