报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年推动石油抛售的看跌因素可能已基本被市场消化，油价在跌至60美元低位后获得一定支撑，宏观和地缘政治因素仍对油价有影响 [1] - 宏观上，货物制造和出口前置、炼油利润健康、OPEC+出口未显著增加等因素支撑油价；地缘政治上，俄乌冲突、美伊核谈判等风险为油价提供支撑，但全球石油市场基本面目前仍较宽松，后续可能更宽松 [1][2][3][8] 各方面总结 宏观因素 - 货物制造和出口前置到美国推动油价上涨，炼油利润率健康且比原油期货曲线更呈现货溢价状态，全球燃料油和亚洲柴油裂解价差强劲 [2] - OPEC+虽宣布加速减产，但出口未显著增加，中东国家在夏季冷却季节前建立原油库存，市场参与者认为油市可能不会像预期那样宽松 [2] 地缘政治因素 - 俄乌冲突无解决迹象，外交渠道停滞，可能增加额外制裁，影响俄罗斯油气供应；美伊核谈判进展有限，达成协议或缓解制裁可能使布伦特油价跌破60美元/桶，未达成协议或局势升级可能使油价回升至70美元/桶以上，达成协议的概率约为60% [3] - 利比亚原油出口可能受地缘政治紧张局势影响，近2/3的130万桶/日出口量由东部政府控制，可能导致每月30 - 60万桶/日的供应损失 [3] 供应情况 - OPEC+名义产量可能在7月增加超40万桶/日，但有效原油出口仅增加20万桶/日，整体可见液体库存仍较低 [6] - 哈萨克斯坦未完全遵守OPEC+原油配额，巴西创近370万桶/日的产量纪录，挪威油田复产，南苏丹原油出口恢复 [8] - 美国雪佛龙在委内瑞拉的运营权到期，美国对委内瑞拉石油买家征收“二次关税”，可能收紧重质高硫原油供应 [7] 需求情况 - 美国汽油需求虽受宏观担忧影响，但因价格相对较低、驾驶活动平稳或上升等因素仍保持一定水平，但与2024年和疫情前相比仍较疲软 [9][10] - 美国汽油消费受多种因素影响，包括消费者信心、价格、驾驶活动、燃油效率等，2025年以来汽油价格大多在3.1 - 3.2美元/加仑，车辆行驶里程有所增加，消费在月度数据上有升有降，燃油效率自2022年以来趋于平稳 [10] 库存情况 - 全球商业和政府原油库存在关键贸易枢纽上周减少120万桶至9.747亿桶，本月增加2010万桶，年初至今库存变化为4830万桶，美国战略石油储备增加80万桶至4.013亿桶，商业原油库存减少280万桶至4.404亿桶 [14][15] - 全球水上石油量上周增加3690万桶至11.926亿桶，本月减少430万桶；浮式储存增加1190万桶至1.015亿桶，本月增加3140万桶；在途石油增加2500万桶至10.911亿桶，本月减少3570万桶 [16] - 全球商业石油产品库存在关键贸易枢纽上周增加510万桶至9.931亿桶，本月增加1340万桶，年初至今库存减少2840万桶 [18] - 美国商业原油库存上周减少280万桶至4.404亿桶，汽油库存减少240万桶至2.231亿桶，柴油库存减少70万桶至1.034亿桶，均超出市场预期 [24][26][27] 价格和价差情况 - 随着OPEC+产量加速恢复，布伦特 - 迪拜EFS价差继续扩大至近1.7美元/桶 [11] - 莱茵河水位在关键物流节点降至1.5米以下，阻碍欧洲内陆驳船运输，可能对西北欧ARA枢纽的成品油库存产生上行压力 [11] 需求数据 - 美国石油产品周度表观需求方面，总产品供应量为2024万桶/日，较上周增加0.21万桶/日，同比增加0.86万桶/日；汽油需求为945万桶/日，较上周增加0.81万桶/日，同比增加0.3万桶/日；柴油需求为389万桶/日，较上周增加0.48万桶/日，同比增加0.1万桶/日 [30] 进出口数据 - 美国周度原油进口量为635.1万桶/日，较上周增加26.2万桶/日，同比减少41.8万桶/日；石油产品进口总量为196万桶/日，较上周增加37.3万桶/日，同比减少25万桶/日 [41] - 美国周度原油出口量为430.1万桶/日，较上周增加79.4万桶/日，同比增加7.6万桶/日；石油产品出口总量为688万桶/日，较上周增加31.4万桶/日，同比增加33万桶/日 [43]