报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告围绕美国公用事业资本支出展开，分析历史趋势、驱动因素及影响因素，还对NextEra和PSE&G两家公司进行了分析并给出估值和风险提示 根据相关目录分别进行总结 历史公用事业资本支出趋势 - 2016 - 2024年美国公用事业资本支出年均增长约5%，电力传输和分配是增长的主要驱动力 [4] 传输与分配资本支出 - 随着电力需求增长，美国公用事业传输资本支出增长率将加速，2017 - 2023年历史增长率为5.4%，2024 - 2027年预计增长率为8.2% [8] 美国负荷增长的驱动因素 - 数据中心和先进制造业活动的强劲增长将推动负荷增长 [13] - 预计到2030年，全球数据中心IT负载将以14%的复合年增长率增长至110GW，生成式人工智能工作负载可能占数据中心电力需求的近60% [17] - 预计到2030年，美国大型工业负荷增长将比2023年总发电容量增长2.71% [17] 美国公用事业资本支出的影响因素 - 除项目数量和规模外，关税、“大美丽法案”、商品价格等因素也会影响资本支出估计 [18][22] NextEra Energy Inc - 可再生能源资本支出在2028年后因“大美丽法案”存在不确定性 [23] - 预计NextEra公用事业部门（FPL）的传输和分配资本支出占总资本支出的15 - 20% [25] - 2025年FPL的费率案例将影响2026 - 2029年的支出 [25] - 采用加权平均法得出目标价格为84美元，包括24倍的2024年合并每股收益估计市盈率、两种分部加总法和股息贴现模型 [32] Public Service Enterprise Group - 预计PSE&G的资本支出前景在2024 - 2028年的5年费率案例期内保持稳定 [31] - PSE&G的传输和分配支出约占总资本支出的50% [31] - 采用平均法得出目标价格为86美元，包括20倍的2026年市盈率、分部加总法和基于资本资产定价模型的股息贴现模型 [39]