报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国众议院通过的OBBBA法案中的Section 899若实施，将对在美经营的外国实体征税，影响欧洲企业，虽指数层面影响小，但公司层面风险集中，或加速资产从美国多元化配置 [1][5][10] 根据相关目录分别进行总结 Section 899概述 - Section 899是OBBBA法案一部分，已通过众议院，待参议院批准，若实施，将对母国被视为有“不公平”税收制度的在美外国实体征税，涉及多种实体，增税分四年逐步实施，每年增加5个百分点 [2] 与税务专家深入探讨 - 专家表示若Section 899按当前形式通过，将对相关国家企业的企业盈利和“被动”收入征更高税，不受子公司注册地、现金汇出情况和现有税收协定影响，缓解措施有限，将使大部分覆盖企业的美国当前盈利税率提高至多20% [4] 对欧洲股市的影响 - 指数层面，Section 899对Stoxx 600盈利影响较小，第一年额外5%的美国利润税将使Stoxx 600盈利减少约0.5%；公司层面，美国惩罚性税收影响集中在对美销售敞口高的欧洲公司，约20%的Stoxx 600收入来自美国，约30家公司美国销售敞口超50%；Section 899增加政策不确定性，或促使资产从美国多元化配置，还可能影响投资者对美国资产的投资决策，如减少对美国的投资、促使股息寻求型投资者从美国股息策略转向其他地区 [5][31][35] Section 899关键事实 - Section 899未成为美国法律，可能在后续预算谈判中修改或删除，适用于多种实体，财政部部长有权确定“歧视性外国国家”名单并提供例外，名单每季度更新，有UTPR或DST的国家自动被视为不公平；惩罚性税收机制分阶段递增，第一年5%，每年增加5%，第四年最高达20%；若法案通过，对已有DST/UTPR的国家，法案生效90天后开始征税，其他情况为指定后180天或不公平外国税收适用的第一天；联合税收委员会估计Section 899将在10年内增加约1160亿美元政府收入，占名义GDP约0.04%，可能更多是谈判工具而非纯粹的创收手段 [12][14][15][17] 从税务专家处了解到的情况 - 报复性措施将适用于与歧视性外国国家有足够联系的实体，名单由美国财政部每季度更新，初始国家的更高税收在法案颁布90天后生效，后续国家变化在列入名单180天后生效；“不公平外国税收”包括UTPR、数字服务税等，初始增税5%，每年增加5%，最高达20%，针对主动和被动收入；主动收入在现行21%联邦所得税基础上每年增加5%，最高达41%，被动收入在现行30%预扣税基础上每年增加5%，最高达50%，处置预扣税也同样增加；BEAT规则适用公司范围扩大；现有条约被该法案覆盖，采用OECD支柱二下UTPR的国家将被视为歧视性，支付与美国公司税率相当或更高的税率也不能排除受影响；参议院阶段可能有重大变化，若法案颁布，财政部可能发布临时规定，最终指导可能需要一年或更长时间 [20][21][22][23][25] 拟议报复性税收的潜在影响 - 若法案按当前草案实施，将增加被视为歧视性外国国家的企业美国子公司的有效所得税税率，联邦所得税从21%增至41%，预扣税增加会减少美国子公司向欧洲母公司汇款的净收益；有一些潜在抵消措施，但总体上报复性措施将增加美国子公司的联邦所得税和被动收入预扣税 [26][27] 美国销售敞口相关情况 - 报告列出欧洲对美收入敞口超50%的股票，但强调这不能精确代表Section 899风险，因企业业务结构、利润地理分布和潜在缓解因素存在差异 [41]