报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦高端装备多个细分领域，包括华为人形机器人战略推进、物流场景应用拓展、无人物流小车发展、特种无人机应用升级、硝化棉行业供需变化及中国军贸潜力提升等，各领域均有不同发展态势与投资机会[1][19][26][31][33] 各部分总结 华为人形机器人 - 战略聚焦云上大脑与边侧小脑协同、云端仿真和数据合成、持续闭环生态，算法研发是核心，华为云承担关键角色构建全国性生态网络[1][3] - 2017 年起深耕 AI 加机器人领域，2023 年加速发展，预计 2025 年下半年在算法和仿真环节取得突破[1][5] - 近期生态链发展迅速，开发者大会推动及华为云与上市公司合作加速，如与优必选签约、哈勃投资入股千寻智能，开放芯片、算法及仿真平台[1][7][8] 人形机器人应用 - 物流领域应用增加，德玛科技展示分拣系统，永创智能引入包装环节，可降低 3 - 5%物流成本[1][9] - 化学实验室中，智拓新材发布双臂机器人用于材料调配[12] 无人物流小车 - 行业上下游场景逐步跑通，下游基于经济性驱动采购，中长期值得关注，2025 年为量产落地元年[19][21] - 是最早体现商业化经济性的品种之一，运行速度低，全生命周期成本约 15 万元，可节约 60%左右成本[20] - 政策支持，多地放开路权，市场空间大，若 20%城配车替换，对应 9000 亿元市场[21] - 产业链上游零部件成本下降，推荐关注运营商，如中邮科技[25] 特种无人机 - 俄乌冲突中袭击规模升级，低成本集群战术发挥重要作用，相比有人机具备低成本、低伤亡优势[26][27] - 民用领域政策支持，物流政策有望持续加码，加速商业化进程[28] - 采用无人航空物流模式可降本 30%以上、提效超 50%，市场规模有望超 2000 亿元[29] 硝化棉行业 - 2025 年 5 月武邑县建民化工爆炸事故致产能受影响，国内供应商仅剩三家，面临 1 万吨左右缺口，预计价格上涨[31] - 北化股份作为行业龙头，产能 3 万吨，占国内总量 30%以上，产能利用率从 70%提高到 85%[31] 中国军贸领域 - 近日巴基斯坦宣布潜在订单，中国军贸交易额占全球份额低但呈提升趋势，有望扩大军工行业成长空间[33] 三一国际 - 业务复杂，股价因资产注入、光伏业务及煤价下跌等因素波动，目前处于较低位置[14] - 2025 年煤基业务中煤机需求韧性超预期，光伏资产计划处理以收敛估值[15] - 物流板块一季度盈利增长 20%，伸缩臂叉车需关注美国关税政策，长期欧美市场有成长空间[16] - 矿车业务有成长潜力和高估值空间，2024 年收入约 38 亿，今年目标 50 - 60 亿，三年内达 100 - 150 亿[18]