报告行业投资评级 - 维持买入评级，目标价为160.00港元 [5][8][17] 报告的核心观点 - 美团在应对竞争、海外扩张和各业务板块发展上有一定策略和潜力，长期来看有望保持在即时配送领域的领先地位 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 应对竞争 - 外卖业务补贴战催生新弹性需求，行业订单量提升至约1亿单/天，美团虽丢失部分订单市场份额，但二季度25年GTV市场份额下降可控，美团短期重订单增长，利用拼好饭和神抢手加大补贴，认为“618”节对判断补贴战时长关键，长期有望维持GTV市场份额和改善单位经济效益 [2] - 即时零售二季度25年订单增长未因竞争加剧有实质变化，美团认为其增长部分会替代传统电商，还能带来新GTV和收入，且可利用骑手非高峰时段资源 [2] 海外扩张 - 美团加快海外扩张，香港业务预计未来12个月盈亏平衡，中东业务单位经济效益环比改善且订单增长强劲，优势在于领先的订单调度系统和优化补贴分配能力 [3] 到店、酒店和旅游 - 与抖音竞争进一步稳定，饮料品类自提转配送对GTV增长影响不大，2025年剩余时间GTV有望保持强劲增长，但未来两年GTV和收入增长差距可能持续，因AOV压力、广告收入增长低和下沉市场扩张，未来季度OPM改善空间有限，长期AOV稳定和商家广告需求增加后利润率有望恢复 [4] 财务与估值 - 给出2024 - 2027年预计财务数据，包括营收、EBITDA、净利润等指标及同比变化，还给出比率、增长、每股分析和估值数据，以及2024年ESG指标 [10][11][12] - 采用现金流折现法估值，目标价160.00港元，暗示约14%上涨空间，维持买入评级 [17]