行业投资评级 - 维持对股票的超配评级 尤其看好美国及欧洲市场[1][18] - 建议做多NDX/RTY比例交易 目标比例11.86 止损比例9.69[10][20] - 将新兴亚洲市场减持头寸调整为英国市场减持[3][25] 核心观点 宏观经济与市场动态 - 美国硬数据开始走弱 滞后软数据约3个月 但股市因数据后瞻性特征未受影响[2][12] - 当前市场处于"坏消息即好消息"阶段 疲弱数据被视为暂时性因素[17][18] - 日本国债前端因劳动力市场结构性短缺显现投资价值 建议等待非农数据后增持[5][46] 行业主题机会 - AI主题复苏迹象明显 历史数据显示NVDA财报超预期后NDX通常跑赢RTY[3][19][22] - 关税通胀效应尚未完全显现 标普500中仅16%企业实现成本转嫁 25%企业预计未来转嫁[4][31] - 黄金矿商指数(GDX)相对表现可作为现货黄金买入信号 但需等待更强动能[7][72][75] 跨市场配置调整 - 替换新兴亚洲(除印度)减持为英国减持 因韩国新政府推动AI投资及台湾TSMC业绩强劲[25][26] - 维持非美利率接收头寸的对冲 因全球PMI价格指数显示美国通胀压力更显著[4][33] - 做多瑞士央行12月会议OIS 市场-27bp定价过于激进 合理区间应为-37bp至83bp[6][51][68] 数据观察 - 美国制造业PMI产出价格指数连续5个月上升 而全球其他地区呈下降趋势[34][37] - 日本劳动力短缺指标与名义工资增长相关性达0.8 创90年代以来新高[47][50] - 瑞士国内通胀贡献率预计12月回升至0.44% 央行政策更关注国内通胀成分[67][69] 交易策略 - 新建NDX/RTY比例交易 名义金额833万美元 风险限额50万美元[10][20] - 新增瑞士央行OIS支付交易 风险25万美元 目标0bp 止损-35.5bp[11][56] - 维持墨西哥比索 巴西雷亚尔等新兴货币接收头寸 对冲美国通胀风险[34][83]