核心观点 - 调整战术性大类资产配置观点，上修港股和黄金至超配，下修国债至标配；5月出口受关税及高基数影响增速回落但有韧性，随中美贸易谈判进展出海链受益；看好中国A/H股，并购重组改革提速，推荐新兴科技、金融周期等行业及相关主题 [2][3][44] 今日重点推荐 主动量化周报 - 上修港股战术性配置观点至超配，因中国科技突破与新兴产业主题交易热度高，国际资金流入，南下资金提升定价权，全球宏观环境波动扰动减弱，短期风险回报比高 [2] 行业跟踪报告（批零贸易业） - 5月出口增速趋缓，按美元计进出口增速1.3%/环比 -3.3pct，出口增速4.8%/环比 -3.3pct、进口增速 -3.4%/环比 -3.2pct，主要受关税冲击和上年高基数影响，但出口仍正增凸显韧性；分区域看，对美出口下滑显著，对非洲、东盟、拉美出口有不同表现；多个主要消费品类出口增速放缓，但玩具、服装等有所改善 [5] - 中美新一轮贸易会谈举行，期待在放松技术限制、降低关税等方面取得成果；预计Q2跨境电商企业销售端数据将分化，推荐跨境电商和其他出海方向相关公司 [6][7] 今日报告精粹 宏观专题 - 过去强势美元与美股牛市相生相伴，特朗普关税政策打断循环，导致海外资本追求稳定，美元承压；美债警报未解除，若特朗普不大幅纠偏，美国经济可能陷入“债务 - 衰退”负向循环 [11][12] 行业月报（汽车） - 5月国内汽车消费表现不错，批发销量同环比增长，库存下降11万辆，新能源渗透率52.6%，EV销量同比增速高于PHEV；重点车企供给驱动新能源乘用车出口同比 +81% [13][15][16] 海外报告（苹果） - 维持苹果营业收入、净利润预测和目标价，维持“增持”评级；苹果开放基础模型框架，更新实时翻译、视觉智能功能，推出全新“液态玻璃”操作系统设计 [17][18][19] 海外报告（亚玛芬体育） - 预测公司2025 - 26年净利润，给予2025年PE估值和目标价，维持“增持”评级；公司高景气市场开拓、渠道优化扩张，业绩显著提速，多个细分赛道驱动收入增长，盈利水平预计持续改善 [20][21][22] 公司首次覆盖（宝信软件） - 首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2025 - 2027年营收和EPS，合理估值为969.99亿元人民币，对应目标价33.64元/股；公司2025Q1业绩承压，AI赋能钢铁产业革新，聚焦人形机器人领域布局 [24][25][26] 公司跟踪报告（通行宝） - 维持“增持”评级，上调目标价至27.83元；公司2024年收入增长亮眼，2025Q1延续稳健增长态势；智慧交通行业高景气，2025中标项目陆续签订合同，订单增长迎来爆发期 [27][28][29] 金融工程周报 - 固收 + 产品业绩跟踪，各类型基金业绩中位数表现分化；大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪，给出宏观环境预测结果和行业ETF轮动建议；绝对收益策略表现跟踪，各策略上周收益不同 [30][31][32] 金融工程月报 - 回顾上月国内大类资产走势，国内权益资产表现亮眼，黄金遭遇回调；跟踪大类资产配置策略收益情况；给出宏观观点，涉及增长、通胀、利率等方面 [35][36][37] 专题研究 - 十年维度A股跑输，但二十年视角表现亮眼；美股经验显示股市长期复利回报高；对比各类资产长短期收益率，黄金和美股长短期收益率差距明显，国内权益资产短期年化回报率低于长期水平 [39][40][41] 策略团队每周市场观点 - 继续看好中国A/H股市，贴现率下降是股市上升重要动力；并购重组创新改革，产业整合与升级提速；行业比较推荐新兴科技、金融周期等行业；主题推荐AI智能体、具身智能、并购重组、内需消费 [44][45][46]