报告行业投资评级 - 行业观点为“与大市同步” [1] 报告的核心观点 - 对NVIDIA供应链下游机架产出更乐观，预计2025年约3万机架构建量，主要ODM厂商月机架产出回升，GB300预计3季度交付机架 [3] - PC下半年可能低于季节性表现，若终端需求无显著回升，上半年需求提前拉动会导致下半年低于季节性，PC OEM预计2025年PC出货量同比增长3 - 5% [3] - 通用服务器上半年强劲势头下半年可能减速 [3] - 关键股票建议：ODM偏好技嘉>鸿海>广达>纬创>威和；AI组件看好金居开发；企业级PC偏好联想>华硕>宏碁；对欣兴电子没那么悲观 [3] 各部分总结 硬件技术估值比较 - 展示众多科技硬件公司估值指标，包括收盘价、目标价、市值、每股收益、市盈率、市净率等，涉及台湾、中国大陆、香港等地区公司，评级有优于大市（O）、与大市同步（E）、逊于大市（U） [4][5] 需求预测（2024 - 2027） - 给出服务器、PC、智能手机等产品需求预测及同比变化，如服务器2025年预计1420万台，同比增长2%；PC 2025年预计2.632亿台，同比增长4% [6] NVIDIA相关 GPU路线图 - 介绍NVIDIA多款GPU产品信息，包括发布时间、CPU、后端技术、GPU散热、最大TDP、产品外形、GPU内存等 [33] 服务器供应链 - 阐述NVIDIA AI服务器供应链流程，涉及台积电、富士康、广达、纬创等厂商 [43] 服务器单元预测与物料清单 - 给出NVIDIA AI服务器单元预测，如HGX + DGX + MGX + L40S 2025年预计53.8万台，同比下降29%；还给出H100物料清单及成本构成 [52][53] 服务器供需假设 - 分析NVIDIA HGX/DGX、GB200/300服务器供需份额，如2025年GB200服务器供应中广达占35%，需求中微软占26% [55][62] ODM价值分析 - 分析GB200 NVL72各组件价值、占BOM比例、毛利率等，总价值300万美元，附加值14.8755万美元 [69] AMD相关 - AMD GPU 2025年预计产量约60万台，介绍MI250X、MI300A等产品信息 [41] 苹果相关 生产与成本 - 苹果产品生产基地超70%在中国，美国生产成本高，iPhone美国FOB价比中国高75% [83][85] 供应链 - 列出苹果产品供应链公司评级、股价、2025年销售贡献等，如iPhone组装中鸿海占35 - 40% [86] iPhone产量 - 预计3季度iPhone产量5000万台，环比增长8%，同比下降7% [89] PC相关 产能与出货 - 给出ODM笔记本产能分布，5月NB出货低于预期，预计3季度产量3170万台，同比下降6% [95][97] 市场概况 - 展示PC OEM美国需求与非中国供应对比、全球笔记本生产与需求分布等信息 [98][105]