报告行业投资评级 - 对美国工业行业的评级为有吸引力（Attractive） [4] 报告的核心观点 - 尽管有90天关税暂停期，但中国出口已开始下降，美国国内库存充足，需求疲软，预计美国进口短期内难以重新加速 [1][3][7] - 美国制造业产能利用率上升，可能反映了供应链成本变化导致的生产转移，这种高生产速率在保护主义政策下应具有持久性，激励对美国制造业生产率的投资，也预示着更强的维护、维修和运营（MRO）需求 [7] - 2025年下半年短周期生产速率存在风险，部分公司在上半年提前采购后，下半年渠道消化存在压力，消费者受关税影响风险较大，而工业领域受益于美国本土回流趋势 [7][8] - 看好美国工业资本支出的长期上升周期，建议投资美国资本支出相关领域，这些领域受益于特朗普政策且有大量积压订单可抵御短期波动 [8] 各部分总结 中国出口情况 - 虽预计在90天关税暂停期内会有大量进口，但实际中国出口已开始下降，摩根士丹利的港口跟踪数据显示，中国出口从4月低谷反弹，但复苏温和，同比仍大幅下降，表明美国国内库存充足 [1][3][10] 美国进口情况 - 美国进口量同样下降，包括洛杉矶和长滩的进口量，短期内美国进口重新加速的可能性不大 [7][12] 行业风险与机会 - 2025年下半年短周期生产速率存在风险，MMM、SWK、LII、CARR和EMR等公司在上半年提前采购后，下半年渠道消化压力较大 [8] - 消费者受关税影响需求面临逆风，而工业领域受益于美国本土回流趋势，建议投资美国资本支出相关领域，如ETN、TT、JCI和ROK等 [8] 公司评级情况 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（2025年6月13日） | | --- | --- | --- | | 3M Co. (MMM.N) | U (2024年9月6日) | $142.32 | | Acuity Brands Inc. (AYI.N) | O (2025年1月14日) | $265.58 | | Allegion Public Limited Company (ALLE.N) | E (2025年1月6日) | $135.30 | | Ametek Inc. (AME.N) | E (2025年4月14日) | $176.96 | | Carrier Global Corp. (CARR.N) | E (2024年9月6日) | $71.24 | | Dover Corp (DOV.N) | E (2025年4月14日) | $176.54 | | Eaton Corporation PLC (ETN.N) | O (2024年9月6日) | $323.66 | | Emerson Electric Co (EMR.N) | U (2024年9月6日) | $125.54 | | Fastenal Co. (FAST.O) | E (2024年9月6日) | $42.17 | | Fortive Corp (FTV.N) | O (2024年9月6日) | $69.43 | | Gates Industrial Corporation PLC (GTES.N) | E (2024年9月6日) | $21.69 | | Honeywell International Inc (HON.O) | E (2024年9月6日) | $224.29 | | Hubbell Inc. (HUBB.N) | E (2024年9月6日) | $382.03 | | Ingersoll Rand INC (IR.N) | E (2024年9月6日) | $80.50 | | Johnson Controls International Plc (JCI.N) | O (2024年9月6日) | $101.97 | | Lennox International Inc (LII.N) | U (2025年1月6日) | $538.09 | | Otis Worldwide Corp (OTIS.N) | E (2024年9月6日) | $95.82 | | Parker-Hannifin Corp (PH.N) | E (2025年6月5日) | $654.09 | | Rockwell Automation (ROK.N) | O (2024年9月6日) | $317.85 | | Stanley Black & Decker Inc (SWK.N) | E (2024年9月6日) | $65.26 | | Trane Technologies PLC (TT.N) | O (2024年9月6日) | $421.39 | | Vertiv Holdings Co. (VRT.N) | O (2025年1月6日) | $110.97 | | W.W. Grainger Inc. (GWW.N) | E (2024年9月6日) | $1,064.23 | | Watsco Inc (WSO.N) | E (2025年4月14日) | $431.99 | [70][71]