报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 过去六个月投资者情绪经历了从兴奋、恐慌到恢复的过程，最新FMS数据证实了新兴的乐观情绪，增长前景改善源于投资者对贸易迅速解决和全球货币协同宽松的信心 [1] - 参与者预计市场将迎来盈利驱动的复苏，近90%的人预计一年后盈利水平会更高，净3%的人预计盈利将回升，与4月78%的人预计盈利放缓形成鲜明对比，且共识盈利预测相比近几个月并非过于乐观，未来有上调空间 [2] - 中国经济前景进一步改善，受自2010年初以来最宽松的金融条件以及中美贸易休战后达成框架协议的推动，但长期结构性担忧仍然存在 [3] - 净21%的人预计日本经济将走强，而4月净26%的人预计经济将走弱，随着投资者关注企业改革、外汇走势和盈利情况，回报预期接近历史平均水平 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资者情绪与经济预期 - 全球经济预期改善，目前净46%的人预计全球经济疲软，较4月的82%有显著改善；净45%的人预计亚洲经济疲软，较4月的89%有所进步 [1] - 亚太地区除日本外的通胀预期仍接近历史低点，净28%的参与者预计未来12个月该地区通胀将下降 [13] - 投资者对亚太地区除日本外股票的预期回报随着增长预期的改善而回升 [16] - 净3%的人预计亚太地区除日本外的企业利润将增强，较上月净58%的人预计利润减弱有所改善 [17] - 净31%的人认为未来一年的共识每股收益（EPS）估计过高，低于45%的长期平均水平，存在上调空间 [19] - 净3%的人认为亚太地区除日本外的股票被高估，仍高于长期平均水平 [22] 各国经济情况 - 中国经济前景改善，净10%的人预计经济疲软，低于上月的48%，但50%的人仍认为中国股市正在经历结构性评级下调 [3][27] - 投资者呼吁中国放松货币政策的呼声在4月达到创纪录高位后略有缓和，6月为86% [30] - 投资者在中国寻找投资机会，部分人根据宽松迹象逐步增加持仓，部分人等待更可靠信号后再增加持仓 [31][32] - 投资者对中国家庭风险偏好的预期较低但在上升，预计中国家庭仍会将现金存入储蓄账户 [33][34] - 日本经济预期好转，净21%的调查参与者预计未来12个月日本经济将走强，回报预期接近长期平均水平 [4][36] - FMS认为企业治理改革、外汇走势和日本央行政策是日本股市近期至中期需关注的主题 [41] - 净52%的参与者认为东证指数（TOPIX）盈利的企业指引较为保守 [44] 市场偏好与投资主题 - 日本重新成为最受青睐的市场，其次是印度，韩国从低配跃升至第三大首选市场，泰国和印度尼西亚仍是最不受青睐的市场 [5][49] - 在亚太地区除日本的投资组合中，参与者超配科技板块，避开能源、材料和房地产板块，净38%的人预计半导体周期在未来12个月将走强，为一年来最高 [6][61] - 在日本，银行是投资者的首选，其次是半导体，能源、公用事业和非必需消费品（不包括零售和电子商务）无人问津 [46] - 在中国，人工智能是最受青睐的投资主题；在印度，信息技术服务、基础设施和消费是投资者重点关注的主题 [7][54][56] - 投资者对韩国“企业价值提升计划”的看法逐渐转为积极 [59] 调查样本信息 - 共有222名资产管理规模达5870亿美元的受访者参与了调查，其中190名资产管理规模达5230亿美元的受访者回答了全球FMS问题，110名资产管理规模达2290亿美元的受访者回答了地区FMS问题 [11] - 地区调查受访者的职位包括首席投资官、资产配置者/策略师/经济学家、投资组合经理等；专业领域包括地区专家+新兴市场专家、具有全球视野的地区专家等；管理资金类型包括机构基金、对冲基金、共同基金等 [64]