报告行业投资评级 - 报告中涉及的公司大多被评为“Overweight（OW，超配）”，如阿里巴巴集团、华润电力、华润三九等公司 [10] 报告的核心观点 - 摩根士丹利对中国/香港聚焦名单进行调整，加入中国人民财产保险股份有限公司（PICC P&C，2328.HK），移除泡泡玛特国际集团（Pop Mart，9992.HK） [2] - 摩根士丹利中国保险分析师Rick Zhao认为，PICC P&C凭借强大的资产负债表、健康的账面价值增长、稳定的保费增长和领先的市场地位，将保持市场竞争力 [3] - 2025年管理层对综合成本率（CoR）改善更有信心，有望实现车险业务96%、非车险业务99%的目标，从而带来强劲的承保收益增长和健康的净资产收益率（ROE） [4] - PICC P&C 2025财年预期市净率（P/B）为1.1倍，估值合理，随着CoR持续改善，股价可能进一步上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚焦名单变动 - 加入PICC P&C（2328.HK），因其是中国最大的财产保险公司，市场份额超30% [2] - 移除Pop Mart（9992.HK） [5] 聚焦名单表现 - 摩根士丹利中国/香港股票策略聚焦名单自2014年9月3日成立以来，美元总回报率为+48.0%，而MSCI中国指数总回报率为+20.7% [12] 全球股票评级分布 - 截至2025年5月31日，摩根士丹利覆盖的股票中，“Overweight/Buy（超配/买入）”占比40%，“Equal-weight/Hold（平配/持有）”占比44%，“Not-Rated/Hold（未评级/持有）”占比0%，“Underweight/Sell（低配/卖出）”占比16% [31] 分析师股票评级 - “Overweight（O，超配）”：预计股票在未来12 - 18个月的风险调整后总回报将超过分析师行业覆盖范围的平均总回报 [32] - “Equal-weight（E，平配）”：预计股票在未来12 - 18个月的风险调整后总回报将与分析师行业覆盖范围的平均总回报一致 [32] - “Not-Rated（NR，未评级）”：分析师目前对股票在未来12 - 18个月的风险调整后总回报相对于行业覆盖范围的平均总回报缺乏足够信心 [33] - “Underweight（U，低配）”：预计股票在未来12 - 18个月的风险调整后总回报将低于分析师行业覆盖范围的平均总回报 [33] 分析师行业观点 - “Attractive（A，有吸引力）”：分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力 [35] - “In-Line（I，一致）”：分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [36] - “Cautious（C，谨慎）”：分析师对其行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现相对于相关广泛市场基准持谨慎态度 [36]