报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场资金流向呈现多样化，股票、债券、黄金、新兴市场债务等资产均有资金流入，美元表现疲软 [2][12] - 美国财政状况、地缘政治局势、人工智能发展等因素对市场产生重要影响，投资者需关注市场信号和风险 [17][20] - 欧洲市场在财政刺激、债券收益率稳定、欧元走强等因素影响下，展现出一定的投资潜力，但需关注下半年企业盈利情况 [20] 根据相关目录分别进行总结 资产表现与资金流向 - 年初至今黄金回报率28.4%，大宗商品7.8%，股票6.9%，国债6.2%，投资级债券6.1%，高收益债券5.4%，石油4.8%，现金2.0%，美元 -8.8%，加密货币 -14.1% [2] - 本周资金流向为股票454亿美元、债券186亿美元、黄金28亿美元、加密货币17亿美元，现金流出117亿美元 [12] - 美银私人客户资产3.9万亿美元，股票占比63.2%，债券18.8%，现金11.0%，黄金0.4%；过去4周，私人客户买入高收益债券、通胀保值债券、新兴市场债务ETF，卖出日本、银行贷款、股息ETF [14] 市场指标与信号 - 美银牛熊指标从5.4升至5.5，为3个月以来最高，因基金经理调查现金水平降低和风险资产流入强劲 [14] - 美银全球广度规则远离“卖出信号”区域，上周71%的MSCI ACWI国家股票指数高于50日和200日移动平均线，卖出信号要求超过88% [15] - 美银全球资金交易规则仍接近“卖出信号”，过去4周全球股票和高收益债券基金流入资金占资产管理规模的0.8%，卖出信号触发条件为4周内流入资金超过资产管理规模的1% [15] 不同主题讨论 - 伊朗局势：华尔街习惯在地缘政治危机时逢低买入，但美国军事行动可能短暂，特朗普不希望汽油价格超过4美元/加仑 [17] - 地缘政治：美国军事干预伊朗可能导致国债长期熊市，欧洲股市在战争结束后的和平时期表现较好，中美贸易/科技协议可能对中国股市产生积极影响 [17][18] - 美国例外主义：美元贬值和去美元化进程缓慢，美国金融资产的外国购买量难以在短期内大幅减少，但美国在全球资本中的垄断地位正在下降 [20] - MEGA：美国市场的定位和估值出现拐点，欧洲债券收益率稳定，欧元和欧洲斯托克指数表现强劲，下半年欧洲需展现周期性每股收益增长的证据 [20] - 债券：10年期国债收益率可能因周期性原因降至3.5%-4%，美国财政支出增长停止，投资者对关税通胀的担忧过度，美国住房市场低迷，人工智能从华尔街冲击转向实体经济冲击 [20] - 股票：夏季股票市场存在“泡沫或崩溃”风险，科技股和人工智能相关股票表现突出，但市场广度不佳，“跨式期权”策略可能是应对二元市场的较好选择 [20] - 惊喜因素：人工智能现金燃烧问题、中美贸易协议、欧盟在数字货币/区块链应用方面的领先地位、稳定币对美国银行贷款的负面影响等因素可能对市场产生影响 [20] 资产类别资金流向 - 股票：流入454亿美元（ETF流入553亿美元，共同基金流出99亿美元） [37] - 债券：过去8周流入189亿美元 [37] - 贵金属：过去4周流入28亿美元 [37] 固定收益资金流向 - 投资级债券过去8周流入79亿美元，高收益债券过去8周流入16亿美元，新兴市场债务过去9周流入48亿美元，市政债券过去2周流入18亿美元，国债和通胀保值债券流入恢复 [38] 股票资金流向 - 地区：美国流入恢复（370亿美元），日本过去2周流出10亿美元，欧洲流入恢复（7亿美元），新兴市场流入恢复（34亿美元） [38] - 风格：美国大盘股流入271亿美元，美国成长股流入48亿美元，美国价值股流入29亿美元，美国小盘股流入17亿美元 [38] - 行业：科技、材料、能源、基础设施、医疗保健、消费、通信服务、房地产、公用事业等行业有资金流入，金融行业有资金流出 [39] 美银规则与工具 - 美银多项专有指标显示市场处于中性状态，全球每股收益增长模型显示每股收益增长呈上升趋势 [59] 2025年跨资产赢家与输家 - 赢家：黄金、欧洲股票、英国股票、太平洋地区（除日本）股票、新兴市场股票等资产表现较好 [68] - 输家：美国美元、土耳其股票、印度股票等资产表现较差 [68] 超买与超卖情况 - 黄金、希腊股票、ACWI银行等资产偏离200日移动平均线的幅度较大，铁矿石、阿根廷比索、土耳其里拉等资产偏离幅度为负 [69]