行业投资评级 - 报告未明确给出具体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美元与股票相关性从负值向零或温和正值转变是正常化而非新异常机制 [9][17] - 历史数据显示美元与股票相关性变化不会导致美元走势反向变化 [11][17] - 非金融企业部门净利息负担仍处于较低水平 [65][76] - 预计全球平衡型共同基金和美国养老金等机构季度末再平衡将带来约980亿美元股票抛售 [86][88] - MicroStrategy通过纳入主要股票指数使比特币进入投资者组合 [92][93] 资金流动数据 - 全球股票基金4周平均净流出30亿美元 债券基金净流入192亿美元 [3] - 美国股票基金4周平均净流出40亿美元 非美国股票基金净流入10亿美元 [3] - 欧洲债券基金4周平均净流入104亿美元 欧洲股票基金净流入4亿美元 [3] - 日本股票基金4周平均净流出27亿美元 中国股票基金净流出4.1亿美元 [3] 资产配置监测 - 股票当前百分位为0.52 政府债券为0.69 信用债为0.18 [5] - 黄金百分位为0.81 比特币为0.80 科技板块为0.74 [5] - 能源板块百分位最低为0.23 材料板块为0.41 [5] 企业财务状况 - 全球Agg指数债券利息支付占GDP比例可能超过历史高点 [68][76] - 美国非金融企业净利息支付占现金流比例仍处于历史低位 [77][80] - 美国Russell1000公司现金与总负债比率在不同规模企业分布均匀 [81][83] 市场再平衡影响 - 美国固定收益养老金计划预计需卖出550亿美元股票 [88] - 挪威央行预计需卖出150亿美元股票 日本GPIF需卖出210亿美元 [88][92] - 瑞士央行预计需卖出40亿美元股票 [92] MicroStrategy分析 - 跟踪主要股票指数的ETF和共同基金持有MicroStrategy约140亿美元 [92][93] - 被动基金持有MicroStrategy约210亿美元 占公司市值的20% [99] - 公司融资从股权转向高收益优先股 收益率达11% [99]