报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 关税不确定性影响经济前景，预计从7月起关税对美国核心通胀数据的影响将更明显 [4][10] - 美国财政政策因关税呈净收缩状态，美联储政策规则中关税的净效应将提升联邦基金利率 [18][27] - 政策不确定性在美欧处于高位，美国信心指标恶化程度甚于欧洲，美国衰退概率上升 [32][35][50] - 关税对美国通胀影响显著，对欧元区影响不大，欧元区因额外财政支出获提振，资金从美国流向欧洲 [70][74][97] 根据相关目录分别进行总结 关税情况 - 国际贸易法院叫停特朗普75%的关税，上诉法院暂停该命令，若裁决维持，有其他方式重新征收关税 [4] - 不同行业和国家有不同关税税率及生效时间，如钢铁、铝及制品3月12日起关税50%，汽车4月3日起关税25%等 [8] 通胀影响 - 预计从7月起关税在核心通胀数据中体现更明显，给出2024年1月至2025年4月世界、加拿大、中国、墨西哥的通胀数据 [10] - 各项关税政策对美国核心PCE价格有不同程度的首轮影响，当前关税政策首轮总影响为1.48% [16] 财政政策 - 美国财政政策因关税呈净收缩状态，给出2025 - 2034年美国财政赤字变化情况 [18][23] 美联储政策 - 关税在美联储政策规则中的净效应将提升联邦基金利率，预计本周FOMC会议将把一次联邦基金利率下调推迟到2026年 [27][29] - 给出美联储基金利率路径的预测数据 [31] 经济形势 - 美欧政策不确定性处于高位，美国信心指标恶化程度甚于欧洲，美国衰退概率、领先薪资指标回升 [32][35][50] - 企业仍担忧，但股市对关税的担忧似乎消散，欧洲增长疲软集中在高制造业经济体，关税将延长欧洲贸易导向地区的疲软 [68][70] 欧元区情况 - 关税对美国通胀影响显著，对欧元区影响不大，欧元区因额外财政支出获提振，财政刺激使赤字维持在约3%GDP，低于美国 [70][74][76] - 欧洲工资快速下降，支持企业利润率，使通胀回归目标，预计欧洲央行将降息至1.75% [81][83] - 资金从美国流向欧洲，给出不同资产类别在不同阶段的资金流动数据 [97][99]