报告行业投资评级 - 行业观点为In - Line，即分析师预计该行业未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [8] - 三花评级上调至超配(OW)，目标价30元；旭升评级上调至平配(EW)，目标价12元；维持拓普超配评级，下调目标价至63元 [3][5][8] 报告的核心观点 - 汽车公司利用行业经验进入人形机器人市场，看好有订单可见性或业务协同性的公司 [3][7] - 人形机器人为汽车零部件供应商带来第三波增长，此前汽车行业有电动化和智能化两次机遇 [22][23] - 识别潜在参与人形机器人的汽车公司，了解业务协同性，用SWOT框架评估竞争并形成投资结论 [21] 根据相关目录分别进行总结 投资概要 - 推动人形机器人讨论，探索中国汽车行业机遇，设定识别潜在公司、了解业务协同性、评估竞争和形成投资结论四个目标 [21] 汽车零部件供应商增长机遇 - 过去十年汽车行业电动化推动三电系统供应商发展，智能化推动汽车电子供应商成长，人形机器人带来第三波增长 [22][23][24] 汽车公司优势应用 - 车企用智能驾驶基础模型训练人形机器人“大脑”，机器人可先在车间工作，主机厂有机会抢占全球市场份额 [4][23] - 零部件商生产机电零部件和传感器，组装执行器模块，有机会取得47 - 60％的人形机器人成本份额，中国供应商有成本优势 [4][23] - 汽车经销商可能销售和维修人形机器人 [4][25] 有利地位公司 - 相比二级供应商，更看好一级供应商如三花、拓普把握增长潜力 [4][26] - 看好有业务协同性但未公布计划的供应商，如德赛西威、伯特利 [4][30] 评级调整原因 - 上调三花评级至超配，因其2025年收入强于预期，全球电动车渗透率上升，供应人形机器人执行器模块有增值潜力 [5][27][28] - 上调旭升评级至平配，预计其收入随理想汽车纯电车型推出复苏，供应人形机器人铸件和躯干结构件有增值潜力 [5][27][28] - 维持拓普超配评级，下调目标价，反映其对特斯拉出货量低于预期，供应人形机器人执行器模块和灵巧手电机有增值潜力 [5][27][28] SWOT框架评估 - 优势包括自动驾驶算法、大规模制造经验、销售服务网络和财务实力等；劣势有调整策略不灵活、决策慢等 [14] - 机会有人形机器人全球市场大、零部件供应商易全球化；威胁有地缘政治限制合作、参与者多带来利润压力 [14] 其他公司评级情况 - 报告还列出众多汽车相关公司的评级和价格，如比亚迪、吉利汽车等，评级有超配、平配、低配等 [103][104][105]