报告行业投资评级 - 对部分公司给出投资评级，如对Biocon、GE Healthcare评级为Buy，对United Health Group Inc评级为Reduce [5] 报告的核心观点 - 投资者关注监管不确定性和风险，公司关注增长，两者关注点不同 [8] - 监管不确定性和增长投资使业绩不确定性增加 [8] - 产品推出受关注，但相关成本也存在 [8] 公司相关总结 公司信息及评级 |公司|评级|目标价格|当前股价|潜在涨幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |拜耳（Bayer）|Buy|EUR32.00|EUR26.24|14.3% [10] |礼来（Eli Lilly）|Reduce|USD675.00|USD770.64|-12.4% [15] |吉利德（Gilead）|Hold|USD93.00|USD106.19|-12.4% [19] |强生（Johnson & Johnson）|Buy|USD184.00|USD151.32|21.6% [22] |诺和诺德（Novo Nordisk）|Buy|DKK680.00|DKK450.65|50.9% [24] 公司业绩预期 - 拜耳2025年Q2营收预计为107.19亿欧元，各业务板块有不同表现，如制药业务预计受专利侵蚀影响，消费者健康业务有望改善 [11] - 礼来2025年Q2糖尿病与肥胖护理业务预计增长37.9%，总营收预计增长28.7%，利润和EPS也有望提升 [16] - 吉利德2025年Q2总营收预计为72.95亿美元，部分产品如Trodelvy预计增长 [20] - 强生2025年Q2总营收预计为229.80亿美元，制药业务需应对专利悬崖，医疗技术业务有望受益于重组 [23] - 诺和诺德2025年Q2营收预计为780.49亿丹麦克朗，糖尿病护理业务增长或较温和，肥胖业务预计持续增长 [28] 关键临床催化剂 - 涉及众多公司的多项临床研究，如艾伯维（Abbvie）的Rinvoq治疗斑秃的III期结果、安进（Amgen）的Repatha心血管风险III期结果等 [32] 股价和倍数趋势 - 展示了部分公司的股价表现和PE倍数与五年营收复合增长率的关系，如Bristol - Myers Squibb、Eli Lilly等 [35][37] 行业估值比较 - 防御性生物制药倍数自12月峰值后有所恢复，市场对医疗技术公司受中国宏观疲软和关税影响的担忧降低 [53][54] - 给出各行业公司的估值倍数，包括EV/销售、EV/EBITDA、PE等 [62]