报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - AI是美国重要投资主题，能以合理估值实现优质增长，美国AI股票质量高，非美国AI股票具价值，投资者应多元化配置 [1][9][10] - 采用自下而上的反向DCF方法筛选股票，更新美国AI合理价格篮子并推出非美国版本，为投资者提供多元化投资机会 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 全球视角下的AI投资主题 - AI是美国重要增长主题，美国和国际AI股票各有优势，美国提供优质AI，国际提供价值AI，投资者应进行多元化配置 [1][3][9] - 分析师将AI主题分为采用者和推动者，从价值链和地理角度进行分析，强调多元化投资的重要性 [8] 市场格局回顾 - 分析师根据股票是否为AI采用者或推动者重新映射相关股票，创建四个AI投资组合：美国采用者、美国推动者、国际采用者和国际推动者 [11][12] - 为保证流动性，对投资组合进行筛选，要求市值至少50亿美元，过去一年日均交易额至少2500万美元，仅纳入在全球主题机器中具有中/高风险敞口的股票 [12] - 从行业角度看，AI筛选方法具有多元化行业特点，采用者投资组合在科技和科技相关行业之外的敞口更大 [15] 基本面背景 - 美国AI股票增长最稳定，质量指标较高，未来国际AI股票可能缩小增长差距，但2026年的估计较少，对长期质量指标的信心较低 [17] - 从每股收益（EPS）趋势来看，美国采用者的增长明显超过其他投资组合，预计将通过底线复合增长扩大领先优势；国际推动者的EPS趋势最具周期性，可能处于低点 [18] - 从质量指标来看，美国推动者的净资产收益率（ROE）最高，美国采用者的ROE也较强，未来美国和非美国股票的质量指标有望趋同，但国际股票的ROE估计可能过于激进 [22] 估值背景 - 基于基本面情况，美国AI股票的估值溢价是合理的，国际推动者的高市盈率可能是由于低EPS导致的 [27] - 从季度市盈率趋势来看，美国采用者的估值随着EPS的增长而下降，国际推动者的估值随着EPS的下降而上升，国际采用者的估值一直处于折价状态 [28] - 通过反向DCF分析，美国采用者和推动者的增长预期较高，但仍在分析师共识范围内，国际AI投资组合的未来增长前景定价有限，表明非美国地区更容易找到AI价值 [33] 反向DCF叠加 - 由于没有单一的AI地理/价值链投资组合表现突出，继续采用反向DCF方法进行合理价格成长（GARP）股票筛选 [37][38] - 自下而上的反向DCF分析表明，每个AI投资组合中约有三分之一的股票价格需要分析师共识预期提高才能合理化当前股价 [39] - 展示了符合GARP标准的股票篮子，包括美国和非美国的AI合理价格篮子，自3月31日以来，两个篮子的美元回报率约为15%，非美国篮子的波动性略低 [40] 篮子详情 - 重新平衡美国AI合理价格篮子（CGRBAIRP ）并推出非美国版本（CGRBAIRX ），两个篮子均可在彭博社追踪，每日更新指数水平，也可从花旗研究篮子页面访问 [43] - 股票筛选考虑交易限制，符合条件的证券过去12个月日均交易量至少2500万美元，市值至少50亿美元，公司采用等权重 [44] - 详细列出了美国和非美国AI合理价格篮子的成分股，包括公司信息、FCFPS和EPS的反向DCF范围及共识估计等 [46][48]