报告行业投资评级 - 报告中提及的公司评级有：Advanced Micro Devices(AMD)为Neutral；Arm Holdings Plc(ARM)、Astera Labs Inc(ALAB)、Broadcom Inc(AVGO)、Marvell Technology Inc(MRVL)、Micron Technology(MU)、NVIDIA Corporation(NVDA)、Western Digital(WDC)为Overweight；MACOM(MTSI)为Neutral [13] 报告的核心观点 - 2025年CIO调查结果显示企业对AI计算硬件和云服务的支出意愿强烈，支持AI基础设施建设多年强劲支出周期的观点，将持续推动AI受益者的收入增长 [1] - 短期内企业因关税、贸易和地缘政治动态，在2025年下半年的IT支出会更谨慎，但目前多数公司订单趋势和客户中长期预测未受影响，市场对潜在的下半年放缓也较为自满 [1] 根据相关目录分别进行总结 调查基本情况 - J.P. Morgan对168位管理约1230亿美元年度企业IT支出的CIO进行调查，询问其组织当前IT预算在AI/加速计算本地硬件/云服务的占比及未来3年的预期，以及当前在公共云的支出占比和未来5年的预期 [1] AI计算支出情况 - 约68%的受访者打算在3年后将超5%的IT预算用于AI计算硬件，目前该比例约为25% [1] - CIO IT预算中与AI相关计算的支出占比预计3年后增至15.9%，目前约为5.9%，意味着41%的复合年增长率，高于同期XPU半导体收入30 - 35%的增长预期 [1] 云支出情况 - IT预算中云支出占比预计未来5年从25%增至38%，复合年增长率为9 - 13%，表明大型企业客户的云支出增长将为云服务提供商提供健康业务背景，有助于推动对云服务提供商资本支出增长可持续性的信心 [1] 对相关公司的影响 - 强烈的AI计算支出意愿增强了对AI/加速计算领导者NVDA及其他AI计算半导体供应商AMD、AVGO和MRVL持续收入增长的信心，调查结果是英伟达约50 - 60%数据中心业务的良好指标 [1][4] - 对高性能网络产品的强劲需求利好AVGO、MRVL、ALAB、NVDA和MTSI等公司，AI计算支出意愿对Marvell的定制AI ASIC业务也有积极影响 [5] - 企业对云服务提供商的多年支出组合强劲，支持云及超大规模基础设施的持续资本支出增长，利好通用工作负载和CPU出货（Intel、AMD和ARM）以及内存/存储需求（MU和WDC） [5] 短期影响 - 由于关税和地缘政治不确定性，CIO将2025年IT预算增长率从3 - 5%（1月调查为+3.8%）下调至+2.8%，44%的CIO预计在下半年推迟/延迟IT采购，但目前多数公司订单趋势和客户中长期预测未受影响，市场也较为自满，SOX指数较解放日前水平上涨28% [1][5]