报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏行业面临供给侧改革，高层强调治理低价竞争和产能退出，具备技术、成本和创新优势的企业更具竞争力，关注政策支持和产业整合投资机遇 [1] - 行业整体估值低，持仓压力不大，存在反弹机会，若政策力度明确，板块或有30% - 50%修复空间 [1][9] - 建议关注现金流良好的龙头企业，二线企业财务恶化或加速市场化出清 [3][11] 各部分总结 供给侧改革 - 改革自2024年提出，多靠行业自律和指引性文件，近期高层明确反内卷方向，但面临为地方政府和股东提供退出机制、偿还债务、防止搭便车等挑战，龙头公司解决问题并获国家支持，改革落地可能性更高 [2] 现金流与资本开支 - 行业经营性现金流流出，资本开支放缓，仅龙头公司有开支空间，二线公司财务恶化，偿债或有问题，加速市场化出清 [3][10] 光伏组件功率 - 组件功率提升至670 - 680瓦，带来溢价和成本摊薄优势，仅少数龙头企业可量产，国内外溢价明显，技术进步将改善龙头盈利 [3][12] 光伏辅材（玻璃） - 玻璃减产显著，企业减产应对市场压力，关注具成本和技术优势企业，以及环保和能耗政策变化 [4] - 国内头部玻璃企业7月计划减产30%，集中式降产或在7、11月出现，单月降幅约6 - 7千吨，堵窑口成本高，只能短期用 [16] - 全球光伏玻璃总产能10.8万吨，库存天数加速上行，上周达32.38天，2.0mm光伏玻璃价格环比降6.38%，龙头有亏损现金成本可能，建议关注现金流好的龙头企业 [17][18] - 预计2026年年中，玻璃行业龙头单瓶净利将回到1 - 1.5元左右，产能出清速度是光伏产业链中最快的 [19] 企业表现 - 德业储能业务扩展迅速，爱旭因技术创新和产品升级获市场认可，订单增长显著，高层反内卷政策提供良好发展环境 [1][5] - 德业股价回调因市场担忧需求增速下降和盈利能力，新兴市场户储长期有20%增长空间，欧洲工商储今年预计60%增速，德业产品竞争力强，三季度需求或持续景气 [20][22] - 爱旭步入量利齐升阶段，有望扭亏为盈，6月推出三款交付效率超25%的ABC组件新品，今年销量预计同比增200%以上，二季度业绩有望显著改善 [24][25] 新技术与应用 - 新技术落地加速产业发展，同江、BC等技术提升效率、降低成本，推动产业化进程 [13] - 铜浆在光伏主产业链应用明确，下半年预计大规模落地，虽市场Beta弱，但实现概率大，加工费预计下降，上涨机会值得抓住 [14][15] 硅料行业 - 硅料行业报价小幅上涨，月度产量维稳，垒库压力有限，政策推动产能整合和落后产能停产，建议关注龙头企业 [23] 反内卷投资线索 - 反内卷通过供给侧改革解决供需矛盾，提高产业链盈利能力，关注具技术和财务优势的龙头企业，电池环节关注爱旭股份 [26]