报告行业投资评级 - 对美国股票市场6 - 12个月持乐观态度 [1][2] 报告的核心观点 - 自4月触底以来股票市场表现坚韧，反弹更多由基本面驱动，尽管第三季度可能会有盘整，但因每股收益（EPS）顺风扩大且市场预期美联储降息，6 - 12个月仍看好 [1][2] - 盈利修正、市场对美联储政策的预期和其他政策/地缘政治动态的变化率正在改善，为股市上涨提供基本面支撑，且盈利增长有望超过经济增长 [4] - 企业领导者开始推进核心业务决策，硬数据比软数据更具韧性，资本支出增长正在触底/重新加速，人工智能有望推动积极的经营杠杆动态 [21][24][26] - 通胀风险可能小于就业风险，股市可能会预期美联储采取更宽松的货币政策，伊朗去核化可能为美国公司提供新的增长机会 [31][33][34] 各部分总结 盈利修正情况 - 盈利修正广度持续上升，从4月中旬的 - 25%升至 - 5%，为股票价格自4月低点以来的上涨提供基本面依据，且预示着未来强劲回报 [4] - 下半年股市可能由每股收益修正的更积极变化率、货币政策预期和后端利率/期限溢价驱动，与2023 - 2024年情况不同，当前环境更有利于市场领导范围扩大 [4] 市场对美联储政策的预期 - 经济学家预计美联储明年降息7次，这可能成为2025年下半年后端利率和估值的顺风因素，股市已开始对此进行定价 [4] - 就业市场可能是促使美联储关注增长并开始降息的关键因素，近期调查和微观数据显示就业可能比通胀更具风险 [4] 其他政策/地缘政治动态 - 股市在近期地缘政治风险事件后表现稳定，原油价格自6月19日以来下跌14%，降低了油价上涨威胁商业周期的风险 [4] - 备受关注的第899条不太可能纳入“大而美法案”，外国直接投资美国的风险降低，债券市场期限溢价下降，利率风险暂时降低 [5] 市场表现分析 - 今年年初股市面临诸多增长逆风，盈利修正广度从2024年下半年的疲软到2025年第一季度变得非常疲软，4月股市触底 [6] - 反弹由大盘优质股和Mag 7引领，纳斯达克100和标准普尔500上周创下新高，而罗素2000仍远低于历史高点 [15] 企业情况 - 企业领导者尽管对关税和地缘政治事件仍有不确定性，但因担心落后而开始推进核心业务决策 [21] - 软数据（调查）在招聘和资本支出方面表现疲软，但硬数据更具韧性，资本支出增长与人工智能支出、IRA和芯片法案有关，且可能因新的税收激励措施进一步扩大 [24] 增长与通胀风险 - 美联储因关税引发的通胀担忧而维持利率不变，就业市场表现可能促使其关注增长并开始降息 [27] - 关税暴露领域出现一些通缩迹象，第三季度将更清楚关税成本的分配情况，第四季度关税影响可能达到顶峰，美联储可能开始传达更宽松货币政策的可能性 [30] 地缘政治影响 - 特朗普总统袭击伊朗核设施的行动似乎成功，油价同比下跌近20%，通胀风险可能小于就业风险，股市可能预期美联储采取更宽松政策 [31] - 伊朗去核化可能带来地区和平，为美国公司参与大规模投资周期提供新的增长机会，有利于大盘优质公司 [34] 新鲜资金买入名单 - 名单包含多家公司，如艾伯维公司、美国铁塔公司等，给出了各公司的市值、价格、目标价格等信息，并展示了绝对和相对表现 [36] 每周图表关注 - 展示了标准普尔500的盈利增长、市盈率、预测表等信息，以及不同情景下的价格目标和每股收益估计 [43][48] - 给出了各行业的评级，包括金融、工业、能源等行业 [49] - 分析了美国股票市场的技术指标和金融状况，如标准普尔500的涨跌线、移动平均线等 [53] - 研究了美国小盘股的表现，包括罗素2000的每股收益、市净率等 [55] - 探讨了盈利修正广度与价格和每股收益的关系，以及各行业的盈利修正广度与价格表现的对比 [56][60]