报告行业投资评级 行业评级为In-Line，分析师预计行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [8][47] 报告的核心观点 今日众议院通过和解法案，未对周二晚参议院通过的最终法案做修改，法案将提交总统签署，消除行业重大不利因素，最终条款支持多数子行业，分析师看好NEE、AES、BE和FSLR [1][2] 各行业情况总结 大规模可再生能源 - 情况好于预期，对NEE、AES、SHLS、ARRY、FSLR有利，2030年年中前所有此前开工及2026年年中前开工项目可享受全额税收抵免，FEOC规则可控，税收抵免转移条款保留，预计行业至少在2028年前强劲增长，领先开发商到2030年持续增长并扩大市场份额 [3] 制造业 - 维持预期，对FSLR是利好，此前法案版本曾威胁意外削减制造业税收抵免，但最终版本未作改变 [4] 电池存储 - 好于预期，对FLNC有利，支持NEE和AES长期增长，税收抵免在2033年前有效，之后逐步减少 [4] 住宅太阳能 - 结果不佳但未如担忧般糟糕，好于投资者对RUN的悲观预期，对ENPH和SEDG更具挑战，太阳能租赁和可能的PPA在2027年底前可享受税收抵免，但太阳能贷款（占市场50%）在2025年底失去税收抵免 [5] 燃料电池 - 好于预期，对BE有利，2033年前燃料电池有30%新税收抵免，之后逐步减少，投资者未预期到新税收抵免，预计将显著提升Bloom产品经济吸引力 [6] 核能 - 维持预期，对CEG、TLN、VST和PEG基本中性，消除生产税收抵免下行支撑的尾部风险 [6] 氢能 - 好于预期，对PLUG略有积极影响，清洁氢能税收抵免在2028年取消，晚于投资者最初预期 [11] 税收抵免相关规定总结 投资税收抵免（48E） - 与生产税收抵免（45Y）类似 [13] 生产税收抵免（45Y） - 与48E类似 [13] 先进制造业税收抵免（45X） - 维持不变 [4] 住宅太阳能税收抵免（25D） - 2025年12月31日后支出不再享受 [14] FEOC限制 - PFE自法案颁布后立即丧失直接申请税收抵免资格，2026年起所有技术受PFE物质援助限制，法案设定来自外国关注实体供应商/地区材料/组件采购成本阈值限制，通过成本比率评估项目/组件是否符合物质援助阈值 [15] 其他规定 - 风能和太阳能项目在OBBB颁布后一年内开工可安全港抵免（至2030年年中），或需在2027年底前投入使用以申请全额30% ITC（太阳能和风能抵免从2028年1月1日起取消） [16] - 其他技术（包括电池存储、地热和核能）按现行法律逐步减少抵免（2033年75%，2034年50%，2025年25%，2026年0%） [16] - 燃料电池属性符合第48节定义的，现可享受基础30% ITC [16] - 太阳能TPO租赁仍可享受税收抵免 [16] - 禁止外国实体立即丧失抵免资格 [16] - 新项目在2025年12月31日后受PFE物质援助成本阈值比率限制 [16] - 2027年12月31日后销售的风力组件制造不再符合45X [16] - 其他组件（太阳能和存储）逐步淘汰与原法律一致（2030年开始减少，2033年降至0） [16] - 纳税人可叠加综合组件抵免（与现行法律相同），主要组件需集成到次要组件，次要组件需满足65%国内含量物料清单阈值 [16] - 关键矿物生产抵免从2031年开始逐步淘汰（初始抵免价值75%，2032年50%，2033年25%，2034年0%），比原计划推迟 [16] 行业覆盖公司评级及价格总结 清洁技术行业 - Array Technologies Inc（ARRY.O）评级E，2025年7月2日价格$6.96 [74] - Bloom Energy Corp.（BE.N）评级O，2025年7月2日价格$22.56 [74] - Enphase Energy Inc（ENPH.O）评级U，2025年7月2日价格$40.97 [74] - EVgo Inc（EVGO.O）评级E，2025年7月2日价格$3.51 [74] - First Solar Inc（FSLR.O）评级O，2025年7月2日价格$170.52 [74] - Fluence Energy Inc（FLNC.O）评级E，2025年7月2日价格$7.48 [74] - GE Vernova（GEV.N）评级O，2025年7月2日价格$505.07 [74] - Plug Power Inc.（PLUG.O）评级U，2025年7月2日价格$1.40 [74] - Shoals Technologies Group（SHLS.O）评级O，2025年7月2日价格$5.47 [74] - Solaredge Technologies Inc（SEDG.O）评级U，2025年7月2日价格$23.60 [74] - Sunrun Inc（RUN.O）评级E，2025年7月2日价格$8.99 [74] 多元化公用事业/独立发电商行业 - AES Corp.（AES.N）评级O，2025年7月2日价格$11.13 [77] - American Electric Power Co（AEP.O）评级O，2025年7月2日价格$103.26 [77] - Constellation Energy Corporation（CEG.O）评级++，2025年7月2日价格$306.63 [77] - MGE Energy, Inc.（MGEE.O）评级U，2025年7月2日价格$89.23 [77] - NextEra Energy Inc（NEE.N）评级O，2025年7月2日价格$73.02 [77] - NRG Energy Inc（NRG.N）评级E，2025年7月2日价格$155.54 [77] - Public Service Enterprise Group Inc（PEG.N）评级O，2025年7月2日价格$81.22 [77] - Talen Energy Corp（TLN.O）评级O，2025年7月2日价格$276.27 [77] - Vistra Corp（VST.N）评级O，2025年7月2日价格$187.02 [77] 受监管公用事业行业 - Algonquin Power & Utilities Corp（AQN.N）未给出评级，2025年7月2日价格$5.70 [79] - Ameren Corp（AEE.N）评级E，2025年7月2日价格$95.48 [79] - Atmos Energy Corp.（ATO.N）评级O，2025年7月2日价格$151.51 [79] - CenterPoint Energy Inc（CNP.N）评级E，2025年7月2日价格$35.77 [79] - CMS Energy Corp（CMS.N）评级E，2025年7月2日价格$69.69 [79] - Consolidated Edison Inc（ED.N）评级U，2025年7月2日价格$99.92 [79] - Dominion Energy Inc（D.N）评级E，2025年7月2日价格$57.42 [79] - DTE Energy Co.（DTE.N）评级O，2025年7月2日价格$130.68 [79] - Duke Energy Corp（DUK.N）评级E，2025年7月2日价格$117.06 [79] - Edison International（EIX.N）评级U，2025年7月2日价格$52.56 [79] - Entergy Corp（ETR.N）评级E，2025年7月2日价格$81.32 [79] - Eversource Energy（ES.N）未给出评级，2025年7月2日价格$64.45 [79] - Exelon Corp（EXC.O）评级E，2025年7月2日价格$42.92 [79] - FirstEnergy Corp（FE.N）评级O，2025年7月2日价格$39.76 [79] - IDACORP Inc（IDA.N）评级E，2025年7月2日价格$115.16 [79] - ONE Gas Inc（OGS.N）评级E，2025年7月2日价格$72.31 [79] - PG&E Corp（PCG.N）评级U，2025年7月2日价格$13.99 [79] - Pinnacle West Capital Corp（PNW.N）评级E，2025年7月2日价格$90.17 [79] - PPL Corp（PPL.N）评级O，2025年7月2日价格$33.54 [79] - Sempra（SRE.N）评级O，2025年7月2日价格$74.82 [79] - Southern Company（SO.N）评级E，2025年7月2日价格$91.15 [79] - Spire Inc（SR.N）评级E，2025年7月2日价格$73.41 [79] - Xcel Energy Inc（XEL.O）评级E，2025年7月2日价格$67.56 [79]