报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕美国与越南贸易协议对新兴亚洲市场的影响展开，分析了该协议的正负影响、对亚洲利率和外汇市场的作用，还对新兴亚洲市场的资金流向、各经济体的经济增长和政策预期进行了阐述，并给出了相关的交易建议和宏观经济预测 [2][7][11] 各部分总结 美越贸易协议影响 - 积极方面：协议消除不确定性，利于企业规划，可能促使其他国家在截止日期前达成协议 [2] - 消极方面：20%关税高于预期；转运货物单独设关税，泰国和马来西亚或更易受影响；可能波及在越设厂的其他出口商；可能出现行业性关税 [5] - 对其他国家压力：美国股市处于高位，谈判能力增强，越南达成协议增加其他国家压力 [5] - 对中国影响：需关注中国反应，可能收紧供应链关键组件供应，增加美国消费者成本 [6] 亚洲利率和外汇市场影响 - 利率市场：协议使亚洲利率市场持续承压，韩国和马来西亚有降息空间，新加坡金管局降低斜率至0%可能性增加，泰国可能再次降息 [7] - 外汇市场：去美元化趋势明显，但贸易协议可能削弱新兴亚洲贸易顺差，欧元/亚洲货币交叉汇率获支撑，对TWD、IDR、INR和PHP影响较小，对CNH、MYR、THB、KRW和SGD影响较大 [8] 新兴亚洲市场资金流向 - 投资组合：新兴亚洲市场持续有资金流入，主要由韩国和中国台湾资产投资推动，累计资金流向转正 [11] - 股票市场：北亚和东盟市场资金流向分化，韩国、印度和中国台湾有资金流入，东盟市场资金流出 [11] - 固定收益市场：韩国债券持续有资金流入，马来西亚债券5月创2021年1月以来单月最高流入，外国投资者5月减持中国国债 [11] 各经济体经济增长和政策预期 - 中国：维持25Q2E经济增长预测为5.2%YoY，6月指标或有差异，政策实现GDP目标决心坚定，对政治局会议政策预期不高 [12] - 韩国：7月2日国会初步审查将第二补充预算规模提高至约40万亿韩元，预计预算委员会审查会削减部分增加额；7月10日韩国央行可能维持利率不变并发出鹰派信号，预计缓慢降息至1.75% [13] - 印度：印度 - 美国贸易协议因素待明确，若协议达成，除非印度关税低于其他国家，否则主要是消除不确定性 [14] - 澳大利亚：5月零售贸易增长未达预期，预计家庭消费将因金融条件改善而提升，零售销售数据对7月澳洲联储政策会议影响不大 [16] 交易建议 - 推荐交易：包括做多10年期印度国债、增加1年期美元/港元远期多头、买入1年期中国NCD、接收新台币2y1y NDIRS、接收5年期中国NCD、转向美元/印尼盾2个月看跌价差、做多10年期菲律宾国债、做空新加坡元兑一篮子货币等 [18] 宏观经济预测 - CPI和利率预测：提供了中国、印度、印尼等国家2025 - 2026年的CPI、核心CPI和央行政策利率预测 [21] - 货币预测：给出了欧元、日元、澳元等货币对美元的市场数据和不同期限预测 [24] - 利率预测：涵盖了美国、欧盟、日本等国家和地区的关键利率和债券收益率预测 [26] - 亚太宏观经济预测：对亚太地区各经济体2024 - 2026年的实际GDP增长、通胀、财政平衡等指标进行了预测 [28]