报告行业投资评级 - 对中国水泥行业维持谨慎看法 [5] 报告的核心观点 - 中国水泥协会“反内卷建议”文件无新意且无行政权力调控价格和供应 [2] - 水泥降价因需求低迷致供应过剩而非无序价格竞争，预计结构性需求下降持续至2030年，供应持续过剩 [3] - 未来2 - 3年不太可能出现重大并购事件，海螺收购新疆资产非行业整合拐点，良好利润率或阻碍边际企业淘汰 [4] - 投资者可能高估反内卷举措带来的价格上涨潜力，忽视需求疲软和行业整合障碍 [5] 根据相关目录分别进行总结 反内卷建议文件解读 - 中国水泥协会7月1日发布的“反内卷建议”文件内容无新意，是对2024年第三季度工信部文件的重申，且协会无行政调控权力 [2] 水泥价格下降原因 - 长三角水泥价格仍高于区域龙头现金成本水平，价格下降是需求低迷导致供应过剩，而非无序价格竞争 [3] 行业需求与供应展望 - 预计结构性水泥需求下降持续至2030年，从2024年/2025年预期的18/17亿吨降至15亿吨，供应持续过剩 [3] 行业并购与整合情况 - 海螺收购新疆资产非行业整合拐点，未来2 - 3年重大并购事件能见度低，良好利润率或阻碍边际企业淘汰 [4] - 改善区域整合的替代方式有托管或股权交换，可能在华南/华北发生，但华东和西南不太可能 [4] 股票影响 - 投资者可能高估反内卷举措带来的价格上涨潜力，忽视需求疲软和行业整合障碍，对中国水泥行业维持谨慎看法 [5]