报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 美国非农就业数据强劲和失业率降低使市场难以对更低的美国终端利率进行定价，美元兑日元维持在近期交易区间，但7月9日90天互惠关税暂停截止日可能成为日元再次升值的催化剂，维持做空美元兑日元头寸 [7] - 即将到来的7月20日日本参议院选举影响有限 [7] 根据相关目录总结 美元兑日元走势影响因素 - 美元兑日元在142 - 148区间波动，市场对美联储终端利率的定价是近期主要驱动因素，且市场参与者不愿对更低终端利率定价，导致美元兑日元难以突破近期低位 [10] - 7月3日就业数据发布后终端利率向上重新定价，不过非农就业增长主要来自政府部门，私营部门放缓，失业率下降主要因参与率下降而非招聘增长，美国经济潜在增长率可能下降，中期美债收益率有下降空间 [11][12][13] - 全球风险情绪是另一个主要驱动因素，市场此前定价美国不会进一步提高关税，风险偏好改善，但7月9日互惠关税暂停到期，若其他国家面临更高关税，市场可能重新定价更低的美联储终端利率，日元可能表现出色 [15][17][26] 日本参议院选举影响 - 7月20日日本参议院选举焦点是自民党和公明党执政联盟能否赢得125个席位中的至少50个以保持多数席位，竞选围绕财政刺激措施展开，反对党呼吁削减消费税，执政联盟主张现金发放 [33][34] - 若执政联盟失去多数席位，财政扩张关注度可能增加，但因日本有持续且庞大的经常账户盈余，财政担忧对日元影响有限，不过可能对日本国债收益率曲线产生陡峭化压力 [35][40][41] 交易建议 - 维持在144.35做空美元兑日元，目标价135，止损位调整为151 [42] - 做空美元兑日元的理由是该货币对与美国利率和利差高度敏感，应随美国利率下降而下跌 [45]