报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 维持25Q2经济增长预测为同比5.2%，尽管6月月度指标可能好坏参半，鉴于25H1表现强劲，政策有决心实现今年GDP目标，但近期出台政策紧迫性不高 [1][2] - 经济有望实现“约5%”增长目标，25H1E实际增长率达5.3%，6月工业生产、零售销售、固定资产投资等指标有不同表现，出口仍能增长，通胀受油价影响有限，信贷增长可能在夏季见顶 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 经济增长预测 - 维持25Q2E增长预测为同比5.2%，25H1E实际增长率达5.3%，有望实现“约5%”增长目标 [1][2] 月度指标表现 - 6月工业生产同比增速或放缓至5.3%，制造业PMI改善，但重工业仍有压力，重点企业粗钢产量6月同比收缩1.7% [2] - 零售销售具韧性，预计同比增长5.8%，乘用车销量预计同比增长13.4%，但部分地区贸易补贴暂停和“6.18”促销拉动效应或影响商品销售 [2] - 6月固定资产投资同比增速维持在3.7%，工业利润5月同比收缩9.1%，关税仍有影响，前期财政刺激通过基建投资和设备升级提供一定支持 [2] 进出口情况 - 预计6月出口同比增长3.3%，进口同比增长0.5%，贸易顺差预计为1061亿美元，新出口订单PMI分项指数6月上升0.2个百分点，进口升至4个月高位，中国港口整体货物吞吐量上月同比增长0.7%，但对美发货量持续下降 [3] 通胀情况 - 预计6月CPI同比微升至0.0%，PPI同比收缩幅度收窄至3.1%，国内汽油价格6月环比上涨1.6%，扭转过去三个月下降趋势，但可能仍不足以推动整体CPI和PPI上升，食品价格对CPI有拖累，非石油相关价格对PPI有影响 [4] 信贷增长情况 - 6月政府债券发行仍是社会融资总量增长最重要驱动力，预计新增社会融资总量3.4万亿元，其中政府债券融资贡献1.4万亿元，新增人民币贷款1.8万亿元，企业盈利能力减弱和房地产市场低迷影响私人信贷需求，M1同比增速6月或升至2.9%，M2同比增速变化不大，维持在7.8% [5]