报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税仍是市场前景的关键变量，7月9日是关键日期，关税走向影响市场前景和资产配置观点 [11][12] - 更激进的关税路径将强化经济学家对前景风险偏向下行的观点，反映在2025/2026年四季度GDP同比增长约1%的预测中，强化对美国国债的偏好和做空美元的头寸；关税减免则相反 [11] 根据相关目录分别进行总结 美国贸易政策现状与不确定性 - 上周财政法案通过，财政、贸易、移民和监管四个政策因素的部分不确定性得到解决，但美国贸易政策细节和方向仍不确定 [2] - 4月9日启动的90天互惠关税暂停期于本周三到期，基本情况是美国有效关税水平仅适度上升，但有新的杂音，不同贸易伙伴可能有不同处理方式 [3] 不同关税情景分析 - 基本情景：白宫以双边谈判“进展”为由，为多数主要贸易伙伴延长暂停期，与部分贸易伙伴达成高层协议，同时宣布未来可能对其他伙伴提高关税税率，欧盟和日本最终可能维持10%的基准税率，但有未来提高的可能性 [5] - 战术性升级情景：若谈判停滞或失败，政府可能有选择地重新征收关税并分阶段实施，如欧盟和/或日本可能面临更严格立场，可能宣布提高关税但延迟实施，7月9日前达成的双边或区域框架协议可能很少或没有 [6][9] - 建设性惊喜情景：政府可能宣布一些区域或双边框架，虽不是全面贸易协议，但能明确美国有效关税税率有下降趋势，减少近期进口成本方向的不确定性 [10] 本周重要经济数据和事件展望 - 7月7日（周一）：预计日本5月总现金收入同比增长2.7%；德国5月零售销售大幅下降（-1.7%）可能拉低欧元区零售销售数据；预计以色列央行维持利率不变，但风险偏向下行 [12][13] - 7月8日（周二）：美国NFIB小企业乐观指数5月反弹至98.8，仍低于去年11月 - 2月的高点但高于去年平均水平（93.0），该指数受政治因素影响；美国消费者信贷增长在2024年大部分时间停滞，3月和4月开始回升，可能部分由于汽车销售增加，5月汽车销售下降，银行贷款标准仍收紧但收紧速度放缓；预计日本5月经常账户盈余为29300亿日元 [14][16] - 7月9日（周三）：关注美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，寻找关于点阵图分歧的原因，即今年不降息和降息两次的阵营的相关信息；预计日本6月货币供应量M2同比增长0.6%；预计中国6月CPI同比持平（0%），核心CPI同比维持在0.6%，PPI同比降至 -3.4%；预计马来西亚央行降息25个基点 [17][18] - 7月10日（周四）：预计美国初请失业金人数从23.3万小幅降至23万，持续申领失业金人数进一步小幅下降；预计英国5月GDP环比收缩0.1%，二季度GDP环比增长 -0.1%；预计日本6月国内企业商品价格指数（CGPI）同比增长2.9%；预计中国6月广义信贷增长同比维持在9%；预计埃及央行暂停降息 [19][20] 摩根士丹利股票评级分布 | 股票评级 | 覆盖范围数量 | 占总数百分比 | 投资银行客户数量 | 占投资银行客户总数百分比 | 占该评级类别百分比 | 其他重要投资服务客户数量 | 占其他重要投资服务客户总数百分比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 增持/买入 | 1497 | 40% | 372 | 45% | 25% | 702 | 41% | | 持平/持有 | 1632 | 44% | 380 | 46% | 23% | 776 | 45% | | 未评级/持有 | 4 | 0% | 0 | 0% | 0% | 2 | 0% | | 减持/卖出 | 593 | 16% | 79 | 10% | 13% | 233 | 14% | | 总计 | 3726 | - | 831 | - | - | 1713 | - | [33] 分析师股票评级和行业观点定义 - 分析师股票评级：增持（O或Over）指股票总回报预计在未来12 - 18个月内，经风险调整后超过相关国家MSCI指数或分析师行业覆盖范围的平均总回报；持平（E或Equal）指股票总回报预计与相关国家MSCI指数或分析师行业覆盖范围的平均总回报一致；未评级（NR）指分析师目前对股票相对于相关国家MSCI指数或分析师行业覆盖范围的总回报缺乏足够信心；减持（U或Under）指股票总回报预计低于相关国家MSCI指数或分析师行业覆盖范围的平均总回报 [34][37] - 分析师行业观点：有吸引力（A）指分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现相对于相关广泛市场基准有吸引力；一致（I）指预计表现与相关广泛市场基准一致；谨慎（C）指对行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现持谨慎态度，各地区基准不同 [38][39]